营销改革重塑起点，整装出发。管理层从2008年开始实施营销改革，管控渠道，健全分销体系，产品终端销量提升明显，主导产品消渴丸、华佗再造丸呈现平稳增长势头，但08、09年从业绩表现上看来是在谷底徘徊，从营销管理费用的大幅提升分析是在为2006年开始过于激进的销售策略"买单"。从今年全年表现来看，公司业绩已经进入了健康增长的上升通道。

　　狂犬疫苗重新开始贡献业绩。广州药业下属子公司拜迪生物及合资公司诺诚生物均以生物制品的研发和产业化为发展方向，诺诚生物的"冻干人用狂犬病疫苗"已经于2010年8月份通过审批并重新投产，预计2010年实现2000万收入，按照2011年产销100~150万人份测算将为公司提供EPS0.05~0.08元。

　　治疗性乙肝DNA疫苗前景广阔。拜迪生物的治疗性乙肝DNA疫苗于2006年开始临床试验，目前处于Ⅱ期临床试验阶段，根据公开资料判断已于近期完成Ⅱ期a临床试验。我们推测该疫苗有很大可能性于2015年左右上市，成为乙肝治疗类一线药物是大概率事件。

　　从王老吉出发做大健康产业。公司已经看到了"王老吉"背后巨大的的健康产业市场，公司业务中已经出现了诸如饮料、药妆等中药衍生健康消费产品，未来公司在大健康产业方面的动向值得持续关注。

　　盈利预测:据我们测算公司2010~2012年EPS分别为0.32、0.60及0.87元，结合公司中药工业发展及生物产业前景，首次覆盖给予"增持"评级。