2010年上半年，受到市场成交量不振，尤其是佣金率大幅度下滑的影响。券商收入利润普遍下降，上市券商净利润下降幅度为18.5%，非上市券商下降幅度为33%，上市券商好于非上市券商。

　　上半年上市券商业绩也出现一定分化：(1)少数券商逆势增长；(2)小券商业绩下降剧烈；(3)大券商抗跌性较强。

　　2010年上半年，发行承销业务收入是券商增长最快的一部分收入，主要推动业务增长的原因是上半年一级市场的快速扩容。上半年一级市场的繁荣带动了券商投资银行业务普遍出现成倍增长，尤其是中小企业上市家数增多，一级市场不再被少数大券商垄断，多数券商都有了在投资银行市场分一份羹的机会。一级市场市场集中度下降，前十大券商市场份额由2009年底的68.34%，下降到2010年中期的59.64%。中小券商趁势争夺一级市场份额，市场份额增长了30%。

　　一季度两市股基权总成交12.4万亿元，比去年一季度增长13%，日均成交额2136亿元，比去年全年日均成交额下降13%。二季度，两市股基权总成交11.54万亿元，同比去年二季度下降了17.7%，环比今年一季度下降了6.9%。日均成交额1923亿元。今年上半年日均成交额2028亿元，比去年同期下降4.3%，比去年全年日均成交额水平下降17.5%，降幅比一季度有所扩大。

　　我们维持对2010年日均成交额的预期，预计全年日均成交额为1900亿元。维持行业评级为“中性”。重点关注收入结构明显改善的国金证券(600109)、业绩弹性较强的东北证券(000686)、以及流通股本较小、盈利能力较强的广发证券(000776).