投资逻辑

　　农民工是移动互联网最大消费群体，农信通则是巨大的蓝海市场：这一事实并不普遍为人所知，中国农民工的移动互联网业务使用量甚至超过学生群体。

　　中国现有2.4 亿农民工群体中，未来可能发展到5 个亿，而这其中80、90 后新一代农民工已占据较大比例，中移动农信通平台的重点发展对象就是这些用户。由于其他信息渠道的限制，他们对于移动互联网业务的依赖程度和普及程度，远远高于城市白领及学生群体。农信通业务作为中国移动农村信息化的核心平台，不仅是一个蓝海市场，同时也是一个海量市场；农信通中央平台业务发展良好，即将进入大规模推广阶段：中国移动农信通平台从2006 年启动，经过启动和摸索两个阶段，从明年开始将要进入向全国大规模推广的阶段，今年年底预计即可在全国范围内宣传推广。中央平台的四个易业务及12582 网站发展态势喜人，务工易和百事易业务仅在重庆四川就已

　　发展了200 万和80 万用户，近期新签三个省份，未来则将全网推广；公司主营运维及业务，期待基地模式全国推广，初期重点发展务工易：神州泰岳在农信通平台中主要承担运营支撑和业务两块，我们估计均采取与运营商分成的模式。我们预计全国农信通今年规模将达10 个亿，西部十二省加海南占其中1/4，明年一旦大规模推广这一市场将快速成长，公司可以运维分成。

　　而未来两年业务重点则在务工易等几个易业务，通过找工作+手机报等形式吸引客户，预计11 年用户可达1000万。

　　投资建议

　　维持买入评级，目标价 77.37 元：我们预计公司农信通10 年平台维护和业务分成收入6000-7000 万，11 年收入则在3 个亿左右，12 年后发展空间更为巨大。维持我们2010-2012 年EPS 预测分别为1.260 元、1.934 元和2.866元，目前股价仅相当于11 年31 倍市盈率，而我们认为公司11 年40 倍估值较为合理，维持我们买入评级，目标价77.37元。

　　风险

　　运营商农信通平台全国推广的进程和力度，以及公司发展和推广业务进度可能慢于预期是主要风险。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，顶尖财经网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。