中报业绩不尽如人意的西南证券为何选择这个时候增发股份？获得60亿元资金后又将如何使用这笔款项？日前西南证券董事长翁振杰接受了《第一财经日报》的专访，对上述问题做出独家回应。

　　低位增发“贱卖”股权？

　　自去年第四季度始，券商研究员开始唱空券商股，普遍将券商股评级下调，步入9月，银河证券已经将证券行业的整体评级调低为中性，而金融指数下跌了将近20%，估值的下移更是顺理成章。

　　本次西南证券增发价格14.33元/股，相对于发行日（2010年8月18日）前20个交易日公司股票交易均价13.65元/股有4.98%的溢价，相对于西南证券历史高位22.66元却有36%的折价。

　　而对于本次增发“贱卖”股权的质疑，翁振杰则并不认同：“以目前来看，增发60亿元使得净资本规模充分扩大，而公司向‘全牌照’券商也更近一步。毕竟公司的发展更重大，这个决定对于老股东来说还是相对合算的，对新股东也就更具有吸引力。”

　　是否“贱卖”只是本次西南证券发行的其中一个争论点，另一个争论点则恰好与此相反：由于增发价格为14.33元/股，与现价12.91元相比有9.9%的溢价。换句话说，新股东刚进来没几天就被套10%左右。

　　翁振杰认为：“目前发行价14.33元/股虽然高于市场价格，但西南证券获得60亿元再融资后，公司的资本实力得到极大提升、业务基础进一步夯实，未来价值有信心在一年或几年后让新老股东满意。”

　　境外并购香港先行

　　成功增发前一日，恰逢西南证券中报出炉。其中显示，该公司1~6月实现净利润1.61亿元，营业利润1.98亿元，营业收入5.69亿元，同比下降幅度较大。作为最后一家亮相2010年中报的上市券商，终也难逆上半年券商业绩下滑趋势。

　　中报的“失色”并没有阻挡投资者对其的热捧，4.2亿股被战略投资者一扫而空，西南证券将成功募得60亿元。在市况如此低迷之际，西南证券如何做到这一点，不禁引发市场人士的好奇。

　　对于募集资金的试用，翁振杰表示主要用于三个方面，一个是基础业务，比如说投行、经纪、资产管理等；一类是创新业务，公司希望依靠创新业务能拉出成长的新空间，比如自营，并购，对基金公司、期货公司的投资；最后一类就是发展外延业务，抓住市场的脉搏，这里面就有境外并购业务。

　　“在海外这一块我们倾向于先在香港市场试水，内地的券商如国泰君安、海通证券（600837）已经有香港市场并购的经验；而其他境外并购要更远一些，尚无具体计划。当然整个境外项目方面也要和监管部门进行协商，然后才能定下来。”翁振杰表示。