从结构看，今年以来市场的鲜明特征之一是小盘股取得了远远大于权重股的超额收益。事实上，虽然大盘今年出现明显下跌，但众多小盘股演绎了一波牛市行情，典型的表现是中小板综指在三季度创出历史新高。四季度大小盘股行情如何演绎，无疑对市场整体走势至关重要。如果大盘股能够觉醒，大盘上行将获得坚实支撑；如果小盘股依旧是投资主流，那么市场仍可能继续处于“无方向”运动中。

　　对于大小盘股在四季度的投资机会，多数券商都表示继续看好小盘股。华泰联合证券指出，小盘股风格依然占优的逻辑在于：首先，全球经济的主要驱动力在新兴市场，以美国股市的风格轮换来看，全球经济以发达国家需求为主要驱动力时，股市风格以大盘股为主；以新兴市场为主要驱动力时，股市风格以小盘股为主。其次，目前经济周期以科技或者新兴产业为主要驱动力。而从美国历史来看，以地产驱动的经济周期往往偏向于大盘股，而以科技驱动的经济周期往往偏向于小盘股。再次，以公募基金、保险为主导的机构投资者占比逐步回落，而以专户、私募 、个人、信托等为主的投资者占比逐步上升。最后，股指期货等衍生品的出现使得大盘股的股性减弱。但值得注意的是，小盘股行情短期可能进入休整期。上海证券表示，中短期小市值股可能是“剩宴”，全面补涨后面临调整压力。

　　行业 “新”“旧”如何抉择

　　与风格特征相对应，新兴行业远远跑赢传统行业成为今年以来市场另一个主要特征。目前的问题是，新兴行业虽然前景广阔，但短期估值普遍偏高；传统行业股票估值虽然较低，但又看不到增长空间。今年前三季度，市场正是在上述矛盾中不停博弈，结果是新兴行业股票大幅上涨，传统周期股持续低迷。那么，四季度在价值与成长的较量中，谁又能获胜呢？从券商观点看，新兴行业的吸引力仍然较大。

　　独立研究机构莫尼塔表示，继续看好新兴行业的整体投资机会。这是由于今年四季度新兴行业面临的宏观、政策和市场环境和三季度没有截然的不同，这就使得市场既有结构很难发生改变。首先，经济周期还处在下行阶段，但高房价风险和通胀隐忧并没有彻底消失，因此整体流动性管理和货币政策会保持在一种相对中性的水平上；其次，调结构的动力依然很强，同时更多中长期“蓝图”性质的言论甚至实际措施有望在四季度面世。

　　值得注意的是，新兴行业股票较高的估值可能成为股价继续大幅上涨的瓶颈。长城证券指出，从今年以来大类行业的市场表现来看，以医药、商业、旅游、食品饮料为代表的消费类行业，以及以电力设备与能源、信息技术为代表的新兴产业已表现出非常显著的超额收益率，尤其是在7月初以来的中小盘股行情中，上述行业累计涨幅普遍较高，估值压力成为必须要考虑的问题。