在前期钢价跌破企业成本价之后，市场预期9、10月份需求转暖助钢价触底反弹。截至8月31日，国内螺纹钢均价4099元/吨月涨129元/吨涨幅3.25%；线材均价4206元/吨月涨158元/吨涨幅3.90%；热轧均价4211元/吨月跌6元/吨跌幅0.14%；中厚板均价4360元/吨月涨32元/吨涨幅0.74%；冷轧均价5311元/吨月涨101元/吨涨幅1.94%。库存方面，8月螺纹钢、线材库存量持续下降，对钢铁价格形成一定支撑。而分品种来看，由于四季度是建筑开工高峰期，钢铁长材供需状况将好于板材。

　　节能停产缓解短期供应过大压力，产能过剩短期内难有较大改观

　　供应上，近期各地政府为确保完成“十一五”节能减排目标，不少地区相继实施惩罚性电价、限电、停电甚至是强制停限产等措施，部分钢厂因此而关停，力度较往年大，这有助于缓解短期内总体供应过大的压力，特别是对长材相对较好，因为关停的多为高长材比例的中小钢铁企业。但从长远来看，限电只是短期影响，行业产能供过于求的基本面并没有明显改善。

　　协议矿跌现货矿涨，企业总体经营压力仍然较大

　　近期淡水河谷已表态四季度铁矿石价格将下调10%约15美元/吨，力拓也表示第四季度其铁矿石基价将环比下调13.3%，这有利于缓解高协议矿钢企的成本压力，但高长协比例钢企板材比例也比较高，板材价格表现预计将弱于长材。而对于现货铁矿石而言，钢材价格的回升拉动了现货铁矿石价格的上涨，因此高现货比例铁矿石成本缓解幅度有限，但此类企业长材比例较高，长材价格表现好于板材。总体来看，四季度钢铁企业仍然面临较大的经营压力。

　　维持“谨慎推荐”评级

　　钢铁板块走势将重点关注政策的趋势以及板块估值的低估程度，目前钢铁板块的估值，PB为1.38倍左右。近期政府强制部分钢铁企业限产停产，有利于缓解钢铁行业短期的供应压力，而9、10月份钢铁行业消费旺季有望拉动钢铁价格震荡回升，钢铁板块存在一定的交易性机会。但行业过剩状况仍然没有得到有效解决，我们维持行业“谨慎推荐”投资评级。个股方面维持八一钢铁（600581）、恒星科技（002132）、大冶特钢（000708）组合。其它可适当关注首钢股份（000959）资产注入预期，酒钢宏兴（600307）等有资源优势及柳钢股份（601003）等有区域市场优势的企业。（国信证券研究所）

　　机构来源：国信证券