联发股份--市场开拓进取,高成长可期。
历史业绩成长性高,市场开拓更加进取,今年业绩有保障
公司是色织面料的领先企业,是集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业。近三年收入和净利润复合增长率为31.43%和26.44%,成长性较高。
公司一直重视市场开拓,上市后进一步加大投入力度,订单增长迅速,目前海外订单排满了2-3个月;国内创新营销模式,加大现货面料营销力度,上半年国内收入增长90%,全年业绩有保障。
行业集中度不断提高,公司增长潜力大,竞争优势明显
目前纺织行业在人民币升值、原材料和劳动力成本不断上涨的背景下,许多中小企业生存困难,行业集中度不断提高。
公司产品定位中高档,市场容量大;上市后稳步扩建产能;未来3-5年内加强品牌“James King”的推广,由点到面建设销售渠道,提升衬衫品牌价值,未来发展前景广阔。
公司目前具有从纺纱、织布、到衬衣生产的一体化产业链,具有较高的成本优势和抗风险能力;公司技术与装备先进,客户资源稳定;公司地处苏中,区域资源丰富,劳动力优势明显。
盈利预测与投资建议
我们预计公司10-12年全面摊薄后的EPS分别为1.79、2.2、2.64元。公司目前市值较小,10年给予30倍市盈率,目标价54元,给予“买入”评级。主要风险来自人民币升值造成汇兑损失,出口复苏低于预期,原材料价格暴涨暴跌导致毛利率水平不稳定。
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