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本报记者 郑 洋
昨日，因筹划重大资产重组停牌6个交易日的威尔泰(002058)复牌，公司称其已与控股股东达成《股权转让协议》，将以自有资金4400万元向紫江集团购买紫江国贸55%的股份，公司股价于当日报收17.48元，下挫2.62%，换手率高达6.45%。
虽然此前，投资者对这项蒙着面纱的资产重组颇寄希望，但复牌首日股价的下挫及高换手率无疑传达出市场对其信心不足。况且还有投资者对此提出质疑：紫江国贸的注入不过是一块鸡肋，非但不能改善公司目前困境，甚至还有可能降低威尔泰的利润。
传统业务内外交困
欲谋求双主业经营
据公开资料，威尔泰近年来的经营状况并不景气，净利润逐年下滑，公司在2008年、2009年及2010年上半年的净利润分别为856.33万元、774.84万元、360.11万元。对此，威尔泰方面表示，公司属于传统的仪器仪表制造业，主营产品市场绝对容量较小，目前又面临着钢铁、冶金、造纸等下游行业产能过剩，固定资产投资放缓等不利因素的影响，公司两种传统产品的销售收入增长缓慢。而我国入世后，众多跨国公司进入国内市场，加剧了威尔泰面临的竞争。
而威尔泰拟并购的紫江国贸主营范围涵盖代理品牌进口产品、产品覆盖精细化工行业、化工原料行业、工程机械行业、医疗器械行业、建材轻工和百货家装行业等非周期性行业。公司拟通过紫江国贸的海外渠道优势，拓展现有产品的出口，扩大现有业务销售规模，以提升公司仪器仪表产品的盈利能力，并形成仪器仪表和国际贸易双主业的局面。
紫江国贸渠道有限
威尔泰难以借力
虽然威尔泰计划利用紫江国贸的海外销售渠道推广公司仪器仪表产品的出口，但业内分析人士指出，紫江国贸的毛利中约有89%源于内销，只有11%来自外销，可见其外销渠道非常有限。且紫江国贸的营销主要辐射到欧盟、美国、日本、新加坡、香港等地，但上述地区的仪表市场已基本被横河电机、罗斯蒙特等跨国公司分割，进军上述市场可为威尔泰带来的利润回报并不乐观。而紫江国贸轻车熟路的化工行业、机械行业等外贸渠道与仪器仪表进出口路径虽有交叉，却并不重合，公司仍需付出高额成本来营造新的销售平台。
而紫江国贸自身同样面临着成长性欠佳的窘境。据公司财报，紫江国贸2008年、2009年及2010年1月-7月的净利润分别为733.30万元、525.08万元、852.30万元，平均毛利率仅为4.91%，较行业8.86%的水平相去甚远。
根据东洲评估及信永中和出具的评估报告，紫江国贸2010年—2013年紫江国贸的净利润将分别达到1267.75万元、1168.85万元、1279.05万元、1330.67万元。紫江集团在《股权转让协议》中作出承诺，将根据股权转让的进度，保证紫江国贸在2010年—2012年或2011年—2013年实现上述净利润评估值，差额部分紫江集团将以现金方式向威尔泰支付。
尽管如此，但依然有业内人士质疑称，紫江国贸今后3年的净利润评估值几乎未呈现任何增长，且此次收购完成后，威尔泰的毛利率会从目前的39.96%降至8.84%。即使紫江集团为紫江国贸提供了3年的财力保障，但由于威尔泰持有的只是紫江国贸55%的股权，上述承诺也只能保证威尔泰收回约一半的重组成本。而紫江集团放手后，紫江股份究竟能为威尔泰画上利好一笔还是继续拖累威尔泰，目前尚无人能知。
(责任编辑：sohustock)
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