经济即将见底

　　国泰君安表示，通过对中国工业部门的上中下游产业的观察可以发现，首先下游的核心行业，地产和汽车以及机械设备行业在8月份其销量或产量均出现了环比回升；其次，中游的代表性行业钢铁行业，产量8月份开始出现环比正增长，并且钢价也已企稳回升；再次，代表上游行业的发电量，8月份环比同样出现显著回升，表明工业部门在全面回暖。基于对工业环比增速见底回升的观察，国泰君安上调对3季度GDP增速的预测。其中3季度GDP同比增速由8.5%上调至9%，4季度GDP同比增速由8.2%上调至8.6%。继续维持GDP环比增速3季见底，同比增速4季度见底的判断。

　　对于未来政策的预期，国泰君安认为，货币政策在4季度将再次出现略微宽松的局面，具体表现为货币增速高于预期，新增贷款可能会较去年同期有大幅增长，基准利率将继续维持目前状况，公开市场操作将继续中性偏宽松的取向，存款准备金率也将继续维持目前的水平。

　　机会仍在小盘股

　　对四季度股票市场的运行前景，国泰君安表示，流动性方面银信合作明年有将近1.5万亿的融资类银信合作产品到期，如果说明年是8万亿的新增信贷规模，则实际会是6.5万亿；由于去年下半年发行央票较少，下半年被动投放减少，银行体系资金出现逐步紧张；另一方面由于通胀由预期转为现实，对流动性收紧施加了一定的压力。从业绩看，上市公司业绩的同比高速顶点在一季度已经形成，二季度开始回落，业绩从高增速向平稳增速的转变过程对股市往往形成负面影响，从未来三个季度看，还看不到业绩能改变回落趋势的可能，因此市场整体运行趋势并不乐观。

　　从投资方向和操作策略上看，国泰君安指出，四季度的投资策略依然可从小盘股出发。小盘股具有高估值和高溢价，短期内还看不到高溢价回归均值的可能促发因素。同时，由于四季度处于高位通胀和低位经济增长共存的情况，政策空间变小，经济趋势难以形成方向性变化。国泰君安认为，符合结构调整方向的股票和行业能够取得相对收益，从政策变动角度看，十二五规划中对新兴产业的支持和对城镇化建设的推进，都有利于新兴产业和建筑建材类公司；从调结构的前进方向看，医药、零售和食品饮料等行业仍可以取得较快增长；从区域看，中西部地区的建设加快，重点关注各区域十二五规划中可能出现的新经济增长模式。