四季度投资增长率将回升

　　国泰君安首席经济学家李迅雷认为，作为拉动经济增长的三驾马车之一——投资将在第四季度提升增长率。虽然今年投资增长率将保持“前高后低”的走势，但在第四季度，基础设施建设的投资将会保持比较快的增长。

　　基础设施建设主要体现在两方面。一方面是水利、铁路、公路建设等，随着第四季度灾难性气候过去，铁路、水利建设的投资都会有所增加。另一方面，国家对于中西部地区的投资力度也会加大。

　　房地产投资方面，虽然政府的房地产调控政策逐渐奏效，但是保障性住房新建套数已达到580万套，对应资金4500多亿，这对房地产投资也将起到一定支持作用。

　　李迅雷预测，今年我国投资增长率将保持在25%左右。而受到第四季度投资增长率回升的影响，明年的投资增长率仍会保持在20%左右；全年GDP增长率大概在10%左右，其中出口贡献在5.4%左右，投资对GDP贡献最大，超过5%，消费贡献在4.4%左右。

　　小盘股结构性牛市继续

　　今年以来，A股市场小盘股结构性牛市持续了一段时间，国泰君安认为，这种局面在四季度仍难有明显改变。

　　目前A股市场小盘股有以下三大特点：一是指数(中小板)超过07年大牛市的绝对值；二是对大盘股的溢价超过01年网络股泡沫时期；三是估值处于历史高水平，而大盘股估值接近历史底部。按照历史经验看，都是最明显的顶部特征，但小盘股依然跑赢了大盘股，并且全球股票市场都出现了同样的问题。

　　国泰君安认为，造成这种现象的原因主要是，由于本次金融危机冲击后，对经济增长和结构调整的担忧，使得普通投资者不敢进入股市，从代表普通投资者投资量的其他存款的数据也可以看到，从去年8月份以来，资金整体呈下降趋势，由存量资金进行的博弈则成为市场的主要特征。这也就决定了只能以小股票的投机为主要投资模式，什么时候普通投资者对经济和金融危机的恐惧消失了，那么这种趋势也就结束了。另一方面，由于机构投资者现在仓位普遍较高，他们观点的趋势性变化也会改变市场方向。

　　低端消费品行业或受追捧

　　对于行业板块，国泰君安四季度最看好中低端快速消费品行业。

　　从食品、饮料行业来看，原先中西部地区消费小于东部，但接下来会有中西部地区赶超东部的情况。中西部消费比较低端，故消费升级存在一定空间。除葡萄酒以外，中西部与东部在低端消费上差异并不大，所以两方的巨大差异可能是受收入因素影响。从未来看，中西部的收入将会赶上东部。

　　国君行业选股思路是，对于葡萄酒行业，随着中西部消费增长，位于中西部的张裕、莫高股份都会是潜在的受益股，乳品行业则是伊利股份最为受益，速冻食品中三全食品最被看好，蛋白质饮料中承德露露成长潜力大。

　　从2008年开始，除沿海地区，东部的其他酒企出现了快速增长，最典型的就是古井贡等白酒。由于东部沿海地区的崛起，安徽也顺应形势有了快速发展。所以国泰君安认为，随着中西部地区收入的增长，当地的酒企也会依托本地市场开始一个黄金期。潜在受益公司有安徽的古井贡酒、四川的泸州老窖、甘肃的皇台酒业。