国金证券:维持美的电器“买入”评级_股票_证券_财经

国金证券:维持美的电器“买入”评级

加入日期:2010-9-2 8:28:28

  上半年公司收入、净利润分别同比增长56.7%、56%;每股收益0.57元。公司拟定向增发不超过3.5亿股、价格不低于12.51元、募资43.6亿元用于扩大中央空调、压缩机、冰箱、家用空调产能。

  在冰洗销售纳入“中国营销总部-区域销售公司”体系之后,公司采取了主动降低产品出厂毛利、给予区域销售公司更大运作空间的策略,表现在财报上便是毛利率与销售费用率的同步降低(部分毛利率的降低是因为二季度公司对节能补贴的记账方式也从一季度的权责发生制调整为收付实现制)。其效果是上半年空调收入增长40%、表观收入首次超过格力同期;冰洗收入均翻番,而且洗衣机收入也首次超过海尔同期。公司提出“十二五再造一个美的”。本次提出了定增预案,单看空调领域的扩产规模比前不久的格力公增预案还大一些;冰箱扩产后的规模也将超过海尔在国内的产能。由于美的采取的是内外销并重的策略,募投项目应该在两年左右的时间达产,届时有望与需求匹配。

  基于白电行业增长的超预期、公司竞争力继续向上、以及节能补贴估计尚有约10亿已申报未获领,上调公司2010-2012年盈利预测至0.958、1.216、1.470元,3-6个月合理股价为17.50-19.15元,维持“买入”评级。

 

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