在净资本为核心监管指标的时代，券商只有扩大净资本进军创新业务方能立于不败之地。

　　9月1日，西南证券（600369.SH）发布了一则重镑公告，公司为拓展创新业务而谋划的定向增发已经尘埃落定，来自北京、上海、昆明以及重庆的8家企业瓜分了4.187亿增发股， 进而让西南证券顺利募集到了60亿元资金，而60亿元的募资金额刷新了渝企在A股市场上的融资纪录。

　　得资金者得天下，伴随着定向增发的落幕，西南证券的净资本有望大幅攀升。

　　重庆券商人士指出，增发成功将使西南证券的净资本由今年6月30日的34.35亿元一举提高到94.35亿元，而按中国证券行业协会公布的2009年净资本排名，西南证券有望在106家券商当中排到第十一名。

　　4国企29亿元慷慨助阵

　　西南证券并不是一个人在战斗，它的背后站着资产总额突破万亿大关的重庆国资——这是9月1日，重庆某券商营业部负责人在MSN上的签名。

　　让这位券商营业部负责人印象深刻的是，就在今年8月9日和8月19日，重庆水务（601158.SH）的大股东——重庆水务资产经营管理公司两次通过大宗交易平台出让西南证券1500万股、1545万股。

　　这使得西南证券中小股东感到了一丝恐慌的气氛。

　　“事实证明，重庆国资并没有也不会抛弃西南证券，重庆水务资产经营管理公司的两次减持套现可能跟它斥资入主重庆信托有关，重庆立志要打造成为长江上游的金融中心，没有西南证券作为支撑，一切都是空谈。”上述重庆券商营业部负责人说道。

　　于是接下来出现的一幕似乎水到渠成，重庆国资旗下4公司——重庆市江北嘴中央商务区开发投资公司、重庆高速公路集团、重庆市城市建设投资公司、重庆市水利投资集团力挺西南证券，它们斥资近29亿元接手西南证券2亿增发股，而2亿股几乎占据西南证券本次增发股的半壁江山。

　　重庆高速公路集团等4家企业是重庆国企当中的领军人物。其中，重庆高速公路集团甚至资产总额已经突破千亿元大关，而重庆市城市建设投资公司除控股安诚保险外，亦绝对控股一家上市公司——渝开发（000514.SZ）。

　　另外两家企业亦非等闲之辈，重庆市江北嘴中央商务区开发投资公司与重庆市水利投资集团，都是重庆市倾力打造的投融资平台，资产规模早就突破了百亿元大关。

　　据西南证券内部人士透露，公司高层觉得“成功募集60亿元资金是一种压力，也是一种动力”，公司高层冀望能将资金使用效率最大化，进而让西南证券能够实现“每时每刻努力向国内一流券商靠近”。

　　拓展创新业务规模

　　手握60亿元募集资金，西南证券除增强经纪业务、投行业务、自营业务方面的实力外，更多的是强调将用募集资金拓展融资融券、股指期货、直投等创新类业务。

　　“我们一直希望能尽快从经纪业务、自营、投行‘三条腿’走路转变到经纪、自营、投行、直投、资产管理、融资融券、股指期货‘七条腿’走路的全牌照券商。”西南证券的内部人士表示，去年西南证券的自营做得非常好，但受今年大盘疲软拖累自营风光不再，因此造成2010年上半年的业绩相对黯淡，而介入创新业务，可以让西南证券的业绩更具稳定性，毕竟“‘七条腿’比‘三条腿’支撑得更稳当”。

　　兵马未动，粮草先行。就在增发成功实施前，西南证券已在积极备战创新业务。

　　8月31日西南证券发布的公告称，已向监管部门申请融资融券业务试点资格。此前3月，西南证券已成立直投全资子公司，并决定斥资收购西南期货的控股权，以期进军股指期货。

　　显而易见的是，净资本的大幅提升将有益于西南证券提高创新业务的参与规模。比如按规定，券商自营权益类证券及证券衍生品(包括股指期货)的合计额不得超过净资本的100%等，直投金额不能超过净资本的15%，增发成功意味着西南证券净资本由34.35亿元一举提高到94.35亿元，直投规模也将扩大至14亿元。

　　不过，国内券商的竞争已呈现白热化，而且中信证券（600030.SH）、国泰君安等国内一流券商已在创新类业务上先行一步，作为赶超者的西南证券在克服“后发劣势”上面显然任重道远。

　　“西南期货开展股指期货业务存在着一些障碍！”重庆某券商营业部负责人说道，重庆辖区内的期货公司当中，大华期货是交易结算会员，重庆三五九期货是交易会员，但西南期货并没有中金所会员资格，因而预计增发完成后，西南证券料会尽快完成对西南期货的控股，并协助西南期货申请到入场交易的资格。

　　此外，重庆市政府明确要求，在2012年底西南证券应成为一家市值超过千亿的上市公司。虽然本次顺利增发了4.187亿股，但按目前23.23亿总股本计算西南证券的市值仍然仅有300多亿元，而留给西南证券实现“千亿市值梦”的时间仅剩下两年多。