平深整合渐入深水区深发展或加薪留人_股票_证券_财经

平深整合渐入深水区深发展或加薪留人

加入日期:2010-9-16 5:29:55

  9月15日,平深整合再下一城,根据公告,双方第二次董事会已审议通过了重大资产购买暨关联交易等若干议案,亦包括与重大资产重组有关的盈利预测报告与财务报告。

  据评估,平安银行注入深发展后,合并银行今年的净利润将达到约77.8亿元;2011年营业收入将达到约289.6亿元,合并后的净利润将达到约95.5亿元。

  平安集团这棵“大树”的引入,长期有望令深发展突破前期资本约束障碍。但短期之内,市场对平深整合预期效应持保留态度。分析人士表示,此受两方面制约,一是小股东股份处置问题,其间变数和耗时难料;二是人才流失,近期深发展多发人才离职现象,或对深发展的盈利造成影响。

  估值详解

  此次平安银行估值,依据银行资产特点,平安集团选择了收益现值法和市场比较法进行评估。

  以2010年6月30日为评估基准日,前者得出评估价为290.8亿元,后者311.8亿元,两者相差21亿元。

  平安认为,市场法的结果是收益法结果的市场表现,而收益法结果是市场法结果的坚实基础,是企业的内在价值,因此本次评估谨慎起见,以收益法的结果作为最终评估结果。平安银行的股东全部权益账面价值153.29亿元,评估值290.8亿元,评估增值率89.71%。

  收益现值法的立足点在于对平安银行的盈利预测。2009年,平安银行实现净利润11.05亿元,负增长32%;今年上半年,利润9.12亿元。平安预测,下半年平安银行可实现净利润8.38亿元,合计2010年利润增长至少58%至17.5亿元,2011年净利润增至23亿元,2010年预期市净率约为1.79倍,2011年预期市净率约为1.57倍。

  平安银行某中层人士亦认同盈利增速未高估。银行利润主要来源于规模、利差水平两方面,去年、今年的规模可增长20%左右,再加上今年净息差的回升,今年末增长60%可期。

  15日,深发展管理层在分析师电话会议中称,本次估值并没有考虑到协同效应带来的额外增长,初期开始阶段,可能协同效应不会十分明显。

  人员流失变数

  平安与深发展的不“和谐”已经有所显现,或将制约银行的规模增长和利润增速。

  来自于权威消息人士的信息称,自平安入主深发展确定后,部分深发展中层和各分行基层人士离职者比往年有所增加,有一天的离职人员达200人之多。深发展部分分支机构已制定加薪计划应对人才流失,目前意向是加薪20%(正常年份一般加薪10%)。但这一说法未获深发展方面的确认。

  深发展深圳分行管理人士告诉记者,目前该分行中高层保持稳定,基层有一些人员离职,但尚属正常,他本人虽对平深整合后个人前景有所担心,但还没有去职打算。

  平安银行继前期部分中层跳槽后,目前已呈基本稳定之势。接近该行的一名人士表示,今年以来未听闻大批人员离职,现在的变化是中层基层暂时“不招新人”了。

  该行一中层直言,中层人员流动是正常的,有些是外力原因,比如部分银行原来从国有行挖人,随着股份行发展壮大改从股份行挖人了。深发展的老员工基本都留住了,即使是在新桥入主深发展之时。

  市场人士担忧,深发展如普遍加薪,将拉大其与平安银行的待遇差距,对双方整合十分不利。但深发展内部人士称其为“市场误解”,虽然平安银行实际发放工资比深发展少,但平安的业务费用高出深发展10%左右,其市场从业员工的奖金高于深发展,总计下来两家银行的待遇差别不大,整合后统一待遇障碍不大。

  在平安银行小股东问题处置上,平安集团一直悬而未决,与小股东无法达成补偿意见。平安的初步方案是以每股3.37元现金收购,或以5股平安银行股份换1股深发展,而小股东的诉求是6.42元/股,或每2.752股平安银行股换1股深发展,另以每股6元标准给予现金补偿。


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