2、门店扩张提速，预计未来3-5年开业门店达到1000家。在充分考虑质量控制和自身支持能力的情况下，公司签约门店数将保持每年100-120家的速度增长，其中开业门店数每年增加80-100家，还可能收购一些区域性小品牌以加速二、三线市场的布局。门店类别上，基于控制风险和成本的考虑，将优先发展加盟店，未来数量比例目标是7:3。目前对加盟店管理已有所提高，统一标准，并结合暗访、定期检查和严格培训等方式，在入住率上基本接近直营店。此外，充足的账面资金、稳定的肯德基收益和近20亿元的可供出售金融资产也为公司后续的成长奠定了坚实基础。

　　3、经济型酒店层次化架构基本形成。公司逐步推行多品牌、层次化经营模式，下半年可能会推出高端品牌，而拥有的东亚、闵行、南京饭店和臵入的达华宾馆等低星级酒店也会逐步改造为高端经济型酒店。低端部分主要以“百时快捷”为主，一般为70-80间客房，空间较小，价位定在100元左右，主要布局一二线城市，数量上不会超过锦江之星，单店盈利能力较强。层次化推进有助于公司把握细分市场的需求，巩固竞争优势。

　　4、投入1500万中央订房系统改造完成。在迁址吴中路新址之后，新订房系统已具备未来1000家门店的预订能力，效率提升且弹性扩大，为后期门店扩张提供了强大的支持，而且公司仍保有对加盟店收取每间订房20元渠道费用的权利，一旦实施将会对业绩产生直接贡献。上半年CRS中央系统预订占比13%，公司网站预订占比8%，第三方预订为4%，其他为散客，其中公司散客在20%左右。

　　5、期待长效激励机制的完善。前期公司收购了部分高管持有的锦江之星8.8%股权，随后管理团队又从二级市场买入公司300多万股，解决了短期激励问题，我们预计后期推出针对管理层和店长的整体激励方案的可能性较大，有助于实现各方利益的统一，确保业绩的持续增长。

　　6、中长期充分享受行业成长。近几年经济型酒店行业年复合增长率接近60%，但较国外成熟市场仍有较大差距，成长空间巨大，公司凭借较强的品牌效应和服务品质，有望成为行业的标杆企业。

　　投资建议与估值：预计未来3年EPS为0.65元、0.68元和0.76元。鉴于公司具备较好的成长性和景气度，给予“强烈推荐，A”的评级。

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