锂电股最近可谓是大红灯笼高高挂。不过，国泰君安9月6日发布《勿与泡沫同舞，警惕锂电板块风险》的研究报告却试图给市场打一针镇静剂。其态度与早在6月24日华泰证券（601688）发布的《有锂走天下》截然不同。而两个多月过去了，华泰证券对此至今却毫无音讯。

　　券商研报骤减国泰君安警惕锂板块风险

　　最近一段时期，锂电股上涨“气势如虹”。自今年7月2日大盘触底反弹至9月9日，锂电指数一度上涨超过30%，而上证综指同期涨幅仅为11.9%。

　　此外，锂电股的估值之高，令人瞠目，目前31只锂电股平均市盈率已超过180倍，远高于新能源板块34.67倍的平均水平。

　　随着这一恢弘气势，越来越多的原本主营不是锂电的企业“半路出家”，纷纷跟风涉足锂电。亦有不少中小投资者卷入这一轮轮概念炒作中，却忽视了背后的风险。

　　然而，面对如此疯狂的炒作，券商分析师们却是讳莫如深。据巨灵研报不完全统计，自2010年7月2日至9月9日，前十大主流券商面向锂电行业研报屈指可数，大部分仅限于新股申购策略，总计26份相关报告，其中除了国泰君安的一份警惕风险报告，其余全部给予买入增持评级。

　　今年8月底，国泰君安分析师桑永亮发布研究报告，认为随着动力汽车、IT产品等对碳酸锂的需求，电池级碳酸锂未来供需略偏紧。另外，我国有丰富优质的锂矿资源，卤水品质优良的扎布耶盐湖。给予“增持”评级。

　　然而不到半个月时间，国泰君安上述分析师态度大转变，9月6日的一篇警惕锂电风险的报告认为，前期涨幅巨大锂电股的股价透支了这个行业太多的增长，且证监会近期已开始关注相关公司股票的炒作，其上涨或应该告一段落。

　　而华泰证券分析师肖晖早在6月发布了一篇《有锂走天下》的研究报告，影响很大，认为未来5年—10年电动汽车将逐渐走向成熟，锂电规模将有百倍以上的增长，“有锂走遍天下，无锂寸步难行”成为股市主旋律。奇怪的是，两个多月过去，华泰并没有再次公布相关的行业研究报告。

　　枪打出头鸟，欲速则不达

　　众所周知，近期锂电股最具代表性的属成飞集成（002190）。成飞集成以前主营航空零部件数控加工制造和汽车模具制造，股价一直表现平平，但自7月6日公布将投资10.2亿建立锂离子动力电池项目起，股价一路飙升，至9月9日涨幅高达347.08%。

　　据巨灵数据统计，成飞集成公布项目后，并没有主流机构对其出具研究报告。截至目前仅有的两份研报中，天相投资给予中性评级，中投未给出评级。

　　一位不愿具名的分析师对此分析，“成飞集成进军锂电的时点正合时宜，再有就是其盘子较小，之前的股价偏低。其近三个月成交席位没有出现机构，可以说几乎是游资在炒作。”

　　中银国际的最新一份有关锂电的投资策略报告中指出，2013年电动汽车锂电容量达到14000MWh，相当于2009年全球小型锂电容量93%，锂电材料有望呈现爆发式增长。而在针对锂电上中下游产业链推荐关注的个股中并没有成飞集成的影子。

　　欲速则不达，“枪打出头鸟”，深交所监管层向各大券商发出“禁炒令”，那些股价异常波动的个股被“人盯人”监控，成飞集成就在其中。9月10日，成飞集成遭遇跌停。

　　相对于成飞集成，佛塑股份（000973）股价并没有那么疯狂，但一直是稳中有升，上半年涨幅达32.96%，跑赢大盘。佛塑股2009年10月21日公告称携手比亚迪对子公司金辉高科增资，来扩建锂电隔膜项目。但从中报业绩看，锂电并未给佛塑股份带来业绩。

　　平安证券研究机构的报告指出，隔膜是锂电产业链的重要一环，是锂电材料中技术壁垒较高的一种附加值材料，毛利率高达70%，占锂电池成本的20%-30%。隔膜投资周期长、风险大，目前主要依赖进口，国内生产企业仅3家，而且目前主要集中在中、低端小型锂电池领域。

　　金元证券分析师王昕在研究报告中称，目前我国锂电池隔膜进口依存度高达61%，而需求增速在20%以上，进口期待空间巨大。不过金辉高科在锂电隔膜研发方面虽有一定优势，但仍存在不确定性。

　　券商看好未来

　　大部分券商一致认为锂电池行业虽符合国家的产业政策，但属于周期性长，生产成本高且高成长行业。就目前来说，这还是一项新兴的产业，国内很少有企业具备相关的核心技术，大多还处在研发等投入阶段，产出尚早。目前都只是炒概念，真正有投资价值的企业并不多，其应用推广和发展壮大还需要很长的时间。

　　锂电池的前景确实比较好，但当大家都去做的时候就会面临供过于求的风险，就像当年的多晶硅一样，这样企业前期投入了，结果将是无利可图的局面。