业务齐头并进蓄势待发。作为国内老牌集成电路企业，士兰微经过多年发展，已形成了综合集成电路芯片设计、硅半导体芯片(包括集成电路和分立器件)制造、LED芯片制造3项业务(6大产品线)齐头并进的良好势头。2010年，乘行业景气向上势头，公司积极扩充生产线产能，奠定公司未来高速发展的基础。
特殊工艺平台提升长期竞争力。经过多年研发投入，公司开发出的BiCMOS、BCD特殊工艺平台对长期竞争力的提升体现在：一、加速分立器件产品的研发与量产。2008年至今，公司开发出的两代不同等级高压MOSFET系列产品均已实现量产，随着芯片生产线产能扩充，公司有望成为国内最大的MOSFET器件供货商；二、为集成电路设计业务提供重要支持。能否掌握相关工艺技术已成为影响集成电路企业在市场竞争中成败的关键因素之一。目前公司电源和功率驱动产品线、混合信号与射频产品线已实现IDM模式运营，在集成电路产品研发周期得以有效缩短的同时，技术水平也有很大提升。
LED业务积累完成将再上台阶。子公司士兰明芯生产的蓝绿光LED芯片已在LED显示屏市场取得领先的竞争地位，相对于LED照明与LED背光源应用领域，LED显示屏市场容量不仅更为明确且增速稳定、高速。随着今年产能积极扩充，LED业务最具成长动能。2009年公司布局LED封装产业，封装产品主打高端显示屏市场，产品性能已可与国外大厂匹敌，今年将取得喜人发展。未来白光LED推出、进军LED应用市场都将进一步打开增长空间。同时公司管理层对LED产业的合理布局、对发展节奏的精确掌控以及高效的管理方式值得称道。预计随着新购MOCVD设备投入生产，自产外延片占比提高，现有近50%的毛利率仍有较大提升空间。
风险因素：行业波动风险；产能扩张风险；新产品开发风险。
盈利预测：我们预测2010-2012年士兰微营业收入将达到14.66亿元、20.09亿元、24.94亿元，归属于母公司股东的净利润为2.47亿元、3.53亿元及4.81亿元，按公司现有股本计算，对应EPS为0.612、0.874及1.193元。对比A股电子板块中可比公司，我们认为公司股价目前处于估值区间低位，给予公司“买入”评级。
提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，顶尖财经网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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