今年以来，A股市场与海外市场的联动性不高，其中有两次影响比较重要：一季度丰田事件引发国内出口预期恶化，二季度欧债危机加重经济探底担忧，但不是简单经济事件导致，背后存在更深的政治博弈。目前来看，进入9月份美联储关于“量化宽松”的言论可能会通过商品市场和全球资金流动影响国内。伯南克称“如有必要，尤其是经济前景严重恶化时，美联储将采取进一步的量化宽松政策，且不排除购买债券规模等其他非传统措施来扶持美国经济的复苏。但是美联储内部目前尚未达成一致意见”。且表示美联储将尽一切努力推动美国经济复苏，但不会通过上调通胀目标来实现经济复苏。受此影响美元指数下跌0.18%，NYMEX轻质原油上涨3%，伦铜上涨1.85%，美国10年期国债收益率由2.5%上升至2.66%。

　　我们认为一旦美联储为了刺激经济复苏，通过量化宽松政策购买国债，那么目前的市场利率处于历史低位的状况仍然是可维持的，对股票市场而言，不会由于债券收益率大幅增加的可能而压低股票的估值，全球资金市场风险偏好会上升，资金流向新兴市场的可能性较大，其中有一类风险值得注意，就是由于债券缺乏收益吸引力，一旦海外投资者减少购买量，那么要么美联储加大购买量，要么债券利率被迫上升，前者伤及美元货币的信心，后者增加经济复苏压力，这将导致政治博弈再次升温，在这种情况下，全球资金的流向难言趋势性。这种格局下，对A股最佳的情况是，美元指数在一定区间震荡，不大幅下跌，海外投资者仍愿意购入美国国债。

　　另外，对于大宗商品市场(如原油，铜等基本金属)继续维持区间运行格局的可能性较大。商品市场走势主要受三大因素影响：货币、流动性和经济需求。流动性的增加若无经济预期的改善支持，也不会对商品价格走势产生重要影响。从当前美国经济的预期看，经济前景仍疲弱，不仅失业率高企，而且消费者支出也可能只会继续以缓慢的速度增长。

　　目前来看，中美在经济前景和政策预期上存在相同之处，即看不到经济明显复苏前，不会采取退出政策，政策仍会全力以赴推动经济复苏，只不过在风险的处理上存在差异。国内的风险主要是房价，房价一旦大幅上涨将被迫二次调控；而对美国而言，风险主要是美元大幅下跌，资金市场利率大幅上升，一旦如此，将不得不再次动用政治博弈手段。对A股市场而言，在这种经济和政策预期下，其走势更多的受大类资产周期定位的影响，即在经济明显转好以及通胀大幅上升前，流动性会保持宽松，这对维持股票市场的区间走势有很大帮助，待经济确认发生拐点后，预计市场会迎来新的上涨，我们估计时点大概在10月份。

　　由于我们对市场基本态势的判断是，在市场等待房地产、通胀、美国市场利率变化等因素明朗之前，还将在区间运行，业绩的上调使得这种区间的底部不断抬高，未来随着经济形势得以确认将重新回归上行通道。因此目前我们的配置建议仍然是围绕热点主题和低估值板块，其中热点主题包括我们近期一直关注的区域相关政策规划(新疆、内蒙古、深圳前海)、稀土行业整合、水利设施建设、新兴产业规划加快推出(新能源、节能减排、生物产业、医药流通等)、内河航运振兴规划等主题，相对估值较低的板块则包括银行、汽车、机械、保险、石油石化等。