下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2560-2760点

　　下周热点主题投资机会

　　下周焦点外围市场能否企稳

　　在外围市场持续疲软和国内消息面偏空情况下，本周指数震荡下行。自7月底开始，指数已经在不到150点的狭窄区域内反复震荡了一个月，这种平衡格局将在近期被打破，若无外力推动，市场上行压力较大，投资者宜控制好仓位，谨慎应对。

　　从消息面看，政府对下半年经济多有担忧，发改委表示部分城市房价仍然过高、调控工作繁重，显示政府不会因为部分地区房地产价格略微下滑即放松房地产调控政策，而房产税传闻已对地产板块形成压制。国务院常务会议研究部署推进煤矿企业兼并重组，发改委公布中部崛起规划实施细则年内敲定，行业重组加速及区域振兴推进有利于稳定市场信心，但短期内作用并不明显。另外，本周央行净回笼910亿元，表明央行没有放松货币数量调控。

　　从技术上看，股指仍运行在小箱体中，既可看作反弹行情“头肩底”形态的右肩或上升途中的小双底整理形态，也可能视为小双头形态并昭示反弹的终结。在此局面下，投资者的心态较为谨慎，市场反复震荡难以避免。

　　总体而言，短期宏观数据处于真空期，行情能否持续还有待观察，房地产和通胀是我们需要重点关注的指标，基本面仍是决定股指走势的基础。在经过前期的上涨后，短期内A股的整体风险在上升，但在趋势尚未发生转变的情况下，投资者可通过控制仓位，积极精选个股获取一定的绝对收益。

　　成交萎缩 疲态初现

　　□申银万国钱启敏

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间 2520-2650点

　　下周热点题材股

　　下周焦点成交量、热点匹配度

　　本周沪深股市震荡盘跌，成交萎缩，疲态初现。目前来看，后市大盘将面临考验，预计将在2500点上方弱势整理。

　　从基本面看，下周即将公布8月份采购经理指数，预计会下调。随后公布的8月份CPI指数目前估计会突破3.3%，再创22个月以来的新高。在经济增速下降的同时面临升高的通胀压力，政策选项面临两难，短线难有宽松局面出现。同时，周边股市不振，美国道琼斯指数失守万点大关，将间接影响A股市场表现。

　　从市场本身看，中报披露结束后，消息面进入平静期。盘中权重股依旧疲弱，难以寄予厚望，题材股潜力在连番上涨后基本挖透，题材的响应度越来越短。创业板可能持续降温，10月底面临首批“大小非”集中解禁，可操作性下降，对场外资金的吸引力下降。从目前看，后市出现全新题材并有效调动人气活跃的可能性不大。

　　技术上，近期股指冲高后沪深日成交量无法突破2500亿元，显示增量资金有限，本周更出现机构资金持续外流的信号。同时，短线股指平台整理，重心下移信号明显，虽然周五尾市拉升红盘报收，但投资者仍顾虑重重。如果后市“头肩底”形态成立，那么下周大盘应该放量突破向上，但目前来看，其可能性不大。随着量能萎缩，热点退潮，在反弹小五浪完成后，进入调整、且战且退的几率反而很高。不过，由于权重股估值较低，跌无可跌，因此，股指大幅向下也较为困难，后市当以弱势盘整为主并在2500点上方震荡。

　　下周将考验60日均线支撑

　　□华安证券研究中心

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间 2500-2700点

　　下周热点高科技、大消费概念

　　下周焦点宏观政策、PMI

　　本周市场缩量盘整，大盘全周下跌1.19%，周一周二盘整，周三在发改委官员明确将推进房产税改革的消息影响下，沪指一举向下突破10日、20日和5周线支撑，2600点的整数关口失守，周四周五持续缩量盘整显示市场信心不足、缺乏方向。同时，全球经济增速下滑，欧美股市持续下跌，国际油价下行，产品订单和商品房成交量都不尽如人意。

　　我们认为，从技术形态上讲，60日均线至关重要，下周将会成为多空双方博弈的分水岭。如果60日均线的支持一旦被有效突破，大盘的形态将相当难看，整个8月就构筑了三重顶或近似M头，60日均线也会由支撑变成为压力。相反，如果大盘下周在60日均线附近得到良好的支持，多方还会发动新一轮上攻，那么整个8月的形态将演绎为矩形整理，大盘还会继续盘升。这在很大程度上取决于政策面，只有进一步相对宽松，市场向好可能性才会增加。

　　另外，农业银行自8月16日脱去“绿鞋”之后已有两周，两周换手率28.41%，总成交金额达78.71亿元，价位始终控制在发行价之上。在大盘调整的情况下，我们有理由相信，这不是一般力量所为，如果下半年在经济增速放缓、宏观政策进一步宽松的情况下，金融地产或许还会有卷土重来的时机。从这个意义上讲，农行的顽强抵抗为我们留下一个遐想的空间。

　　值得注意的是，在公开市场方面，本周出现910亿元较高额度的净回笼，这可能会拖累下周大盘将再次考验60日均线支撑，在这个敏感的时点，需要密切关注相关宏观政策的方向和力度以及PMI数据的变化。

　　阶段性反弹已告一段落

　　□财通证券陈健

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间 2500-2650点

　　下周热点国资重组、新兴产业

　　下周焦点美元、房地产调控

　　本周大盘震荡下行，沪指跌穿30日均线，并跌穿2319点反弹形成的上升趋势线，表明大盘阶段性反弹已告一段落，短期沪指下档支撑位在60日线(2554点)附近。

　　基本面来看，“增速放缓、通胀走高”格局显示投资者所期待的“经济退、政策稳、股市进”短期内难以实现。国务院关注并着手调控农产品价格，验证通胀环比压力正在加大。由于担心房价反弹，房地产税之说重起，上海市“全面叫停公积金装修贷款”，北京“或将推出商品房预售资金监督管理暂行办法”，发改委主任表态部分城市房价仍然过高，表明房市调控之弦将继续紧绷。

　　同时，随着投资者对本次新股发行制度改革认识的加深，失望情绪将不断增强。中报披露开始进入尾声，各大投行对公司盈利预期的调降将正式开始，A股公司盈利上半年同比增幅约50%，环比也达到近20%。但上市公司(剔除金融业)经营性现金流，连续两个季度为负值，这说明上市公司库存并没有好转，预示着公司盈利前景不乐观。

　　从历史上看，沪综指2008年以来的反弹头部的全A股市场的市盈率中值水平约在45倍上下。本轮反弹的2701高点，市场对应2010年的动态市盈率的中值水平已经达到了44倍左右，即2701高点的估值水平再次达到了2008年以来各轮反弹行情的顶部。而以美国为首的海外经济体未来出现经济下滑甚至二次探底的风险也在增加，将使全球风险偏好下降，美元反弹仍将延续，从而对股市造成新的向下压力。

　　在中小盘股估值风险渐现但大盘股仍难吸引资金大幅流入的情况下，建议投资者在股指反弹时顺势减持并控制好仓位，等待市场真正企稳时再行介入。在经济面收敛时期，当内生性增长缺乏的时候，市场将侧重于追求外生性增长，央企重组和地方国资重组等题材或将此起彼伏。

　　多空双方暗战2600点

　　□新时代证券刘光桓

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间 2550-2650

　　下周热点题材股、高送转

　　下周焦点政策面、成交量

　　本周沪深股市震荡下行，多方明显力不从心，前二个交易日，沪市大盘勉强维持在5日和10日均线处进行窄幅整理，后半周大盘基本上围绕2600点震荡整理，周五有止跌企稳的迹象。从目前情况看，预计后市调整格局仍将持续，下周可能考验60日均线支撑。

　　流动性方面，本周二央行发行了240亿1年期央票，周四央行发170亿元3月期央票和800亿元3年期央票，同时在公开市场上进行了300亿元91天期正回购操作，各期限央票及正回购利率如期持平。数据显示，本周公开市场到期资金600亿元，因此本周央行在公开市场实现净回笼910亿元。由于工行250亿元转债与塔牌集团6.3亿元转债的申购发行以及月末商业银行头寸收紧等因素影响，本周资金面出现趋紧的状况。二级市场上，新股发行制度有望改革，但发行节奏和数量并没有变化，给二级市场有一定的压力。

　　技术面上，大盘成交量急剧萎缩，市场做空能量不足，目前有止跌企稳的迹象。均线系统中各短期均线死叉向下运行，对大盘构成一定的压制，60日均线对大盘构成一定的支撑。2600点将成为多空双方争夺的重要防线。因此，后市大盘面临一定的方向性选择，消息面或将成为左右大盘方向的重要因素，下周宜多看少动。

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