上周，新增A股、基金开户数分别为262104户、54612户，相比前一周分别增加9636户和6425户；新增B股开户数为659户，相比前一周减少27户。参与交易的账户户均交易金额为14.1万元，较前一周增加了0.88万元，交易集中度维持在历史高位。参与交易的A股账户为1704万户，相比前一周增加了172万户；期末A股持仓账户为5375万户，相比前一周减少14.2万户。市场交易账户与持仓账户的比率可比值比上升了3.3个百分点，为31.7%。交易户数占持仓户数比率持续上升，交易进一步活跃，但历史比较看参与交易户数占比依然未达高位区域。
截至本周二，开放式偏股型基金仓位80.32%，相比上周二，主动调仓仓位上升1.32%。其中开放式股票型基金仓位84.52%，主动调仓仓位上升1.35%；开放式混合型基金仓位73.74%，主动调仓仓位上升1.23%。从规模较大的十大基金管理公司的持仓比率看，有8家主动性加仓，仅华夏和嘉实主动性减仓，华夏已是连续第四周主动性减仓。而加仓幅度超过2%的为银华、上投摩根、易方达、华安和大成等基金管理公司。近期上证指数在2600—2700点之间来回震荡，在震荡市中机构普遍增持股票，显示其对后市仍比较乐观。
近期政策趋缓的趋势出现反复，政策目标主要指向为，促成地产形成“价跌量升”的局面。我们认为，政策方面进一步从紧的可能性并不大，比如加息、推出房产税等概率较低。
首先，房产税四季度可能还只是个传说，市场并不会因此而持续下跌。
其次，房地产开发贷款受限将明显的影响市场对三季度末、四季度新增信贷的乐观预期，从而对市场情绪造成一定影响，需要一段时间进行整理消化。不过，我们预计基建项目投资未来仍将继续回升，预计这部分因素带来的贷款增量要明显大于房地产开发贷款受限带来的减量，所以仍不至于逆转市场的趋势。
再次，因美国经济数据欠佳，美股近期连续下跌。但我们认为，这些不利的数据并没有改变美国四季度进入二次复苏通道趋势。所以，对中国出口的悲观预期有可能被未来超预期的出口数据所修正。
此外，当前各项政策目标都在促成楼价下跌，而在旺盛的刚需被压抑的背景下，楼市成交量的进一步上升的可能性也正在加大。因此，尽管地产政策短期偏空，但中期依然是有利于地产股的走好。
最后，目前蓝筹股的估值水平仍处于历史底部区域，持续杀跌的动力不足。
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