公司半年报显示，2010 年上半年营业收入2.67 亿元，同比增长12%，净利润0.11 亿元，同比增长47.6%。净利润增速大幅超出收入增长主要由于电源产品毛利率的提升。

　　点评：

　　净利润增速大幅超出收入增长主要由于电源产品毛利率的提升。公司在电源、高压变频器领域的技术优势明显，随着地铁、高铁等下游市场进入高速增长阶段，加之公司销售力度的加强，公司传统业务将实现强劲复苏。

　　投资要点：

　　1、改变销售模式、加强渠道开拓，高压变频器步入快行道

　　中报显示，公司高压变频器业务实现销售收入0.23 亿元，同比增长78%。公司是国内首批研发成功高压变频器的企业，技术全国领先。公司改变原有销售模式，向客户提供整体解决方案，将更加适应下阶段以合同能源管理为主的高压变频器销售模式。公司09 年开始加大渠道拓展，加强销售，变频器增长已初见成效，看好公司变频器业务的持续增长能力。预计2010-2012 年高压变频器业务将为公司贡献净利润0.06 亿、0.11 亿和0.18 亿元，贡献EPS 为0.03 元、0.05 元和0.08元。

　　2、电源产品结构优化，公司盈利能力持续改善

　　2009 年，公司重抓了新产品推广，新产品的推出使公司通讯电源产品盈利能力大幅提升，毛利率出现明显回升，中报显示直流电源产品毛利率39%。未来随着公司产品升级换代的继续，加之海外市场的开拓，产品毛利率水平有望保持稳定。预计直流电源产品将为公司贡献净利润0.40 亿、0.50 亿和0.63 亿元，贡献EPS分别为0.19 元、0.24 元和0.30 元。

　　3、厚积薄发， 管理改善助业绩高增长

　　2008 年公司组建了新的管理班子，在公司经营方面进行了大幅改进：

　　1）对高管和核心技术人员进行股权激励，使公司激励机制更加完善；

　　2）改变原有销售模式，加大市场开拓力度和渠道建设，销售费用率大幅上升至17%。

　　因此公司有扎实的技术基础，加强销售的效果将在未来几年持续显现，传统业务将步入高增长阶段。

　　快赢数据分析：

　　从二级市场看，该股自今年7月止跌反弹以来，一直沿20日均线震荡盘升，走势明显强于大盘，目前股价复权后已经突破今年4月份的反弹高点。另外快赢数据显示，近日市场主力拉抬股价，而主力资金并没有明显出逃迹象，预计经过短期整理后仍有继续创新高的可能。

　　机构来源：深圳新兰德