点评：

　　第一、此次淘汰落后产能主要为了实现节能减排的目标。2010 年上半年，中国单位GDP 能耗同比上升0.09%。要完成今年的节能目标，必须采取额外的措施。此次淘汰落后产能是推进节能减排的重要手段，预计3 季度的工业增加值同比将继续回落。

　　第二、总量上看，此次造纸淘汰落后产能超出市场预期，而其他行业基本符合预期。造纸行业大多数淘汰的落后产能集中在文化纸，我们估算低端文化纸产能淘汰率应超过25%。河南、河北和广西淘汰力度最大。我们从三个维度选择配置：1、选择文化纸占比较高和有新产能上线的公司；2、选择环保标准较高，生产的纸种景气度和品质较高的公司；3、选择主要产能在淘汰力度较大地区的公司。重点推荐的公司为：太阳纸业（002078）（002078）、岳阳纸业（600963）（600963）、晨鸣纸业（000488）（000488）、博汇纸业（600966）（600966）、银鸽投资（600069）（600069）、贵糖股份（000833）（000833）。

　　第三、钢铁、有色、化工等几大行业淘汰量对总供给的影响非常有限，但存在区域结构机会。几大行业淘汰的多是设备陈旧，高耗能的低端产能，大部分企业已自发暂停。产能淘汰带来的供给的减少反映在市场的预期当中。市场价格的波动仍主要受需求波动以及上游原料供应影响。可以挖掘区域性和结构性的投资机会，重点关注：航民股份（600987）（600987）、太行水泥（600553）（600553）、亚泰集团（600881）（600881）等。

　　第四、此次淘汰落后产能有利于行业集中度上升。落后产能将不得不寻求被先进产能兼并重组，进而完成技术改造，以存活下去，因此环保压力长期提高的趋势将提升行业集中度，有利于逐渐改变无序竞争的状况，预计下半年这些行业的兼并收购市场将进一步活跃。

　　第五、淘汰落后产能必将促使企业加速节能改造和技术升级，我们重申对与节能减排相关的上市公司的推荐，重点关注合康变频（300048）（300048）、英威腾（002334）（002334）、荣信股份（002123）（002123）、三维丝（300056）（300056）等。