走势

　　四合约逆市缩量齐跌

　　昨日沪深300现货走势坚挺，早盘小幅低开于2894.10点，低开后快速震荡翻红，上午11点后最高探至2922.62点，最大上涨25点，之后曾在卖盘打压下一度翻绿，午后沪深300指数步步上攻，全天收盘于2918.24点，上涨20.58点，涨幅0.71%。

　　现货市场低开高走，股指期货则多是高开低走。以主力合约IF1008为例，该合约高开于2917点，盘中最高上涨至2932点，但尾市在现货走高的情况下，IF1008却下跌收盘，报收于2913点，小跌0.03%。与现货比较，8月合约昨日收盘再度出现贴水(期货价格比现货价格低5.24点)。除了主力8月合约外，其他三份合约走势也大致如此。IF1009收盘报2924.0点，跌0.08%；IF1012报2964.2点，跌0.11%；IF1103报3005.2点，跌0.13%。

　　股指期货逆市下跌，其成交量也明显缩减。昨日四份期货合约累计成交30.5499万手，较上周五缩量10.24%；成交金额2668亿元，也较上周缩量近一成；持仓量方面，昨日四合约收盘持仓量为31679手，较上周减少2284手。

　　分析

　　多空双方争斗依然激烈

　　“股指期货四合约的走势明显弱于A股走势，显示市场分化严重，多空争夺激烈。”五矿期货研究员于文龙认为，“由于近期有较多的宏观数据将公布，很可能会对盘面造成较大的影响，数据或将偏向于利空，短期期指走势风险较大。”

　　招商期货研究员侯书锋表示，昨日期指走势偏弱与上周五国泰君安期货大幅增仓空单1759手有一定关系。“近期股指期货持仓变化和次日走势关联性较强，如当日券商类期货公司空单增持，则次日期指走势偏弱；反之如空单减持，则次日期指上涨的概率较大。因此昨日期指的相对疲弱不代表涨势结束。”昨日收盘后中金所公布的数据显示，持有空单最多的国泰君安期货减持空单488手，显示空方做空力道在降低。

　　“成交量小幅萎缩，持仓量则减少2284手，技术上1008合约收出高位十字星阴线，显示多空争夺依旧激烈，但总体方向还是向上。”中证期货刘宾对后市相对乐观，“从近期每次空头增仓的结果看，均无法改变市场的趋势，空方影响力在逐渐削弱。”

　　原因

　　微妙时期

　　市场静待经济数据出炉

　　昨日市场继续保持强势，空头却开始酝酿反击。空方缘何在市场强势中悄然出击，哪些因素是未来的变数呢？分析人士认为，光大银行今日的IPO以及即将出炉的经济数据，是影响市场短期走势的因素。

　　因素1 今日申购

　　光大银行带来资金压力

　　今日，市场将迎来农业银行以后的又一只大盘股的发行——光大银行今日开始网上申购。根据光大银行最新公告显示，本次初始发行规模为61亿股，发行人授予A股联席保荐人不超过初始发行规模15%的超额配售选择权(或称“绿鞋”)，若A股绿鞋全额行使，则A股发行总股数将扩大至70亿股。其A股IPO的发行价格区间确定为2.85元/股至3.10元/股。按此计算，光大银行募集资金最多将超过217亿元。

　　谨慎的观点认为，光大银行对于市场而言，短线将分流部分资金，并且由于农业银行上市表现不佳，近期连续走低成为拖累指数的利器，市场担心发行价过高的光大银行会重蹈覆辙。但乐观的市场人士认为农行IPO之后，市场其实并不担心大盘股IPO，同时光大银行对其他银行股的挤出效应不会明显。虽然短期有一定的资金压力，但市场其实并不缺钱，200亿的融资对于目前的市场来说不足以形成太大的压力。

　　因素2 明日出炉

　　经济数据影响市场预期

　　经受了光大银行的融资考验后，市场明日还将迎接经济数据的考验。根据统计局的安排，明日将公布CPI指数等7月重要经济数据。

　　“经济数据会改变市场的预期。”招商证券认为，经济数据明日出炉，市场会关注通胀形势是否会超预期。而近期国际石油、粮食等大宗价格出现明显反弹，有可能给通胀预期带来不确定性，所以未来CPI能否超预期，是决定宏观政策能否进一步松动和市场反弹能否持续的重要因素。如果7、8 月份的CPI超预期，则市场反弹的持续性就很值得怀疑。

　　“经济数据超预期或许成为市场调整的导火线。”东海证券认为，统计局将于周三公布的7月份主要宏观经济数据不容乐观。7月CPI数据超过央行货币政策警惕线3%的可能性相当大，最新公布的央行二季度货币执行报告重点关注通胀压力问题。由于近期关于下半年经济回落的认识已成为市场一致预期，因此本周市场由通胀压力引发的政策调整预期，将胜于由经济下滑引发的刺激政策预期。从而构成市场调整的催化剂。

　　后市

　　大盘上攻乏力

　　短线调整即将到来

　　昨日大盘呈强势震荡格局，盘中一度冲高至2676.09点。但由于大盘蓝筹股表现萎靡，同时2680点上方压力较大，导致市场上攻乏力，出现震荡。从形态上来讲，随着上升周期的不断消耗，迟迟不能突破前期高点2681点，将会对大盘造成隐患。而一旦个股呈现缩量横盘时，投资者可果断减仓。

　　压力

　　短线面临调整

　　昨日大盘高位小幅反弹，表面上看是权重股没发力，但其实质是市场受到近期高点2681点压力而停滞不前。技术上，均线虽然呈多头排列，但开始变得平滑，大盘上攻暂时显得愈发艰难与不情愿，在等待一次方向性选择。如果近期不能快速有效突破前期高点，一旦主力做多热情被时间慢慢消耗掉，将不利于上攻反而可能会出现调整。

　　分析人士指出，从昨日大盘屡次上冲被打回的事实就能够看出，5月28日高点和8月3日高点形成了坚实的箱顶，将指数牢牢禁锢在其中。其实投资者可以发现近日股指的量能并不算小，说明多空双方的厮杀是很激烈的，但指数仍然无法突破，可见此压力之强劲。当然，为了等待7月份的经济数据，此处略微放缓一下脚步也是应该的。关键的问题在于，如此的“久盘”会否导致“必跌”？

　　再从周K线来看，现在中长期均线还处于空头排列，而20周期均线和熊线集中在2696点和2699点位置，并且指数连续三周没有回踩过5周均线和10周均线。也就是说，现在指数上有强大压力，下有回踩需求，已经是短期高位。

　　操作

　　今日冲高即可卖出

　　整体来看，2681点至2700点区域压力较大，是一个短期区域的顶，即使今日快速突破，也绝对不是有效的。国元证券分析师指出，因为在上周看起来很火热的大涨中，没有见到大盘蓝筹股的身影，也就是说，在如此关键的时刻上，不管是2680点还是2700点，光是靠现在的其他板块轮动是很难出现奇迹的。而在如今市场的大环境下，地产、银行股似乎很难出现双雄的局面。因此，本周后半周可能重新回到下跌中，来进一步整理消化近期的浮动筹码。

　　短线操作上，如果今日大盘再次冲高，就是短线非常好的卖出机会，严格控制仓位和波段卖出。而中线来看，没必要太过担心“见顶迹象”的到来，除非出现连续长阴破位杀跌。本周即使大盘震荡甚至收出周阴线，个股也必将是丰富多彩的，投资者在调整中可逢低中线布局中小板和资源股这两类个股。

　　市场并非想象那么危险

　　昨日大盘基本上是震荡走势，虽然沪指一度靠近8月3日的2681点，但谨慎的氛围依然笼罩着整个市场。自7月2日2319点上涨以来，大盘确实没有一个像样的调整，当攻击至2680点至2700点重压区域时，投资者心态谨慎是自然的，大家都认为反弹趋于结束，下跌即将展开，逢高减持的人不断增多了。其实当大多数人都这么认为的时候，可能市场走势并非想象的那么危险了。

　　许多投资者认为：若是本周继续上涨的话，就要逢高减持甚至空仓。诚然从技术的角度来看，自2319点上涨以来，确实没有出现一次像样的整理，所有技术指标都处于高位钝化了。更何况本论上涨已被投资者认定为：只是一波反弹而已。正因如此，逢涨出局的人就越来越多。对于依靠技术作为唯一判断市场走势依据的普通投资者而言，当他们觉得大盘处于高危区域的时候，就纷纷逢高减持甚至空仓，其实投资者可以想想，谁接走了散户抛售的筹码呢？

　　因技术原因，或许市场会出现一定的回落，但这个回落并非人们想象的那么可怕，只是技术上的修正而已。而真正能给市场带来深幅回调的，则是来自基本面的风险即系统性风险，可惜这个风险目前还没看见。正是由于目前市场没有多大的系统性风险，才有如此强劲的表现，也才有越来越多普通投资者抛售的筹码，被人接走且大盘不跌了。

　　站在市场外来看目前的A股，也不难发现，目前大盘的系统性风险并不大。因为宏观房调控的原因，导致许多从事地产和矿产资源的民资不敢轻易介入之前主营的行业了。目前他们都手握大量的现金，而这部分现金欲进入高科技行业，恐怕难度比较大，因而相当部分资金都在寻找投机机会。一旦具有赚钱效应的时候，他们进入市场的力度恐怕远远超过场内投资者的想象，因而才有一旦市场出现回档，就有相当多的资金封住市场下跌空间的现象。这种状态短时间内不会因技术上的调整而结束，除非真正来自基本面的系统性风险出现。