资金面开始好转

　　从资金面来看，前期紧张的局面将告一段落。首先，从公开市场来看，本周虽有1860亿元资金到期，但在短期回笼维持低量的情况下，公开市场有望维持第7周的净投放。与此相对应的是，货币市场利率已经开始快速回落。其次，从信贷增速来看，持续下降的时间跨度已近一年，6月份将达到年内低点，7月份有望逐步趋于稳定。最后，从A股市场来看，自2009年7月开始，上市公司融资与再融资月均规模从300亿元的平台跨至600亿元左右，成为压制市场估值提升的主要因素之一。而笔者预计伴随农行的成功上市，2010年7月份融资额极有可能成为年内的峰值，后期市场融资冲击力将会有所减弱。

　　综合来看，随着央行持续净投放、6月季末因素以及农行IPO冲击逐渐消除，前段时间市场资金紧张的局面已基本告一段落，下一阶段有望出现好转。而随着流动性总供给最糟糕阶段的过去，投资者对A股市场的悲观看法也将会有所改观。

　　政策可能有新变化

　　从政策面来看，笔者预期国内政策在7月中下旬可能会有新变化。首先，从已经公布的PMI指数以及6月份发电量增速来看，二季度国内经济减速比较确定。而从库存指标来看，汽车、地产、钢铁等行业库存调整的压力开始加大。相对应的是，近期高层频繁调研也表明了政府对经济增速过快回落的担忧。其次，前一阶段A股市场的下跌，已经引起国内主流媒体的普遍关注。值得注意的是，中央电视台和新华社的评论均认为数据短期回落不意味着经济未来走坏，不应放大股市下行的消极效应，两者都传达了管理层对股市的积极态度。

　　在经济增速回落、库存压力加大的背景下，高层频繁调研以及主流媒体的积极喊话，有利于减缓短期市场担忧。笔者预期在二季度数据公布之后，国内政策将会出现积极的信号。虽然就目前而言，政策面的具体变化不太确定，但投资者可以密切关注并把握由此带来的市场反弹机会。

　　技术性反弹有望延续

　　从技术面来看，大盘反弹仍有延续的要求。首先，沪深指数在连续反弹之后已经部分回补6月30日留下的缺口，该缺口是市场反弹的第一目标位，笔者预计在目前的市场环境下，补缺的问题不大。而一旦补缺成功将会影响市场的心理预期，大盘会延展向上反弹的空间。其次，上证综指5日均线已逐渐呈走平之势，个股活跃度明显提升，短线技术性反弹有望延续。

　　但对于补缺后A股向上的空间，笔者不太乐观。一方面，上证综指在前期缩量整理的2500点-2600点平台一带将构成极大的阻力；另一方面，尽管近期两市成交金额均超过500亿元，但量能仍显不足，难以推动大盘走出较大行情。笔者认为，由于前期累积的各方面压力尚未完全释放，不宜对反弹空间期望过高。在市场仍未出现反转迹象之前，建议谨慎的投资者继续等待积极政策的出现。