调控政策不会改变

　　《大众证券报》：国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了人们的预期，那么，调控政策是否有变？

　　日信证券首席策略分析师/徐海洋：当前投资、出口、工业等数据都处在高位，但先行指标已经明显出现下滑势头。未来2-3个月，国内经济运行对市场的困扰仍然难以轻易消除。物价指数维持高位运行，而经济数据中反映增长的投资、工业等主要数据下滑特征将更加明显。

　　退出政策不会有变，但是正在进行调整。首先，房地产调控政策作为退出政策的标杆，不但没有放缓，反而有加码的预期；其次，政策调整就是调结构，不意味着退出政策有变。

　　国金证券财富管理中心分析师/蔡翔：从年初到现在国家政策调控的导向没有发生大的变化，这次调控的决心很大，虽然欧债危机爆发使得全球经济前景更加不明朗，但是后面管理层无论是调整出口退税还是推动汇改都说明政策仍然以调结构为中心，调控不会因为出现一些挫折而发生改变。预计未来一段时间这种相对从严的调控政策整体上不会发生改变。

　　农行可以适量申购

　　《大众证券报》：今日农行将网上申购，本周深沪两市共有9只新股密集发行，投资者该采取怎样的打新策略？

　　徐海洋：农行申购的前后两日居然还有8只新股申购，这确实让人有点疑惑，但我想这种安排也是正常的，没有必要为农行搞那么多特殊。

　　今天农行的申购和昨天、明天新股的申购资金是重叠的，投资者只能选择其中一批进行申购。预计此次农行网上申购的中签率较高，保守估计农行上市首日的涨幅在5%以上，建议投资者积极参与申购。

　　蔡翔：从管理层角度来看，主要还是想维持市场自身的行为，创业板、中小盘近段时间频频出现破发，在一定程度上有利于约束其高价格、高估值预期。对于农行上市，无论从海外认购还是国内市场的反应来看，其定价还是相对合理的，虽然在农行申购前后两天分别有四只新股发行，但个人认为出现资金大规模分流的情况比较小，打新资金也会有相应的衡量和考虑，对于农行投资者可视适量申购。

　　多重因素压制市场

　　《大众证券报》：目前市场估值已经接近1664点底部，但仍然没有企稳反弹迹象，市场担心什么？

　　蔡翔：股市跌到现在这种程度不会去考虑估值了，因为估值没法衡量。目前机构投资者大多选择趋势性判断，忽略估值，这种弱势市场心理因素的影响更重要，这就要从时间周期来推测，而不是单纯进行点位推测。从1664点到3478点用了190个交易日，从3478调整到现在用了187个交易日，上涨和下跌的周期基本上差不多，基本在190个交易日左右，预计下一轮反弹将在明年2月份左右。

　　未来大盘企稳的首要因素就是供求关系的整体改善，今年上半年的融资规模已经超过2009年全年，上半年资金流出超过5000亿。此外，量能也很关键，近期量能虽然持续萎缩，但并不是地量就马上能见到地价，从地量出现到指数回升一般要有2-3个月的时间。未来大盘如果能走出企稳反弹，需要供求关系以及量能的支持。

　　徐海洋：下半年上市公司利润数据的下调是市场的压力之一。此外，市场融资扩容压力没有明显改观，资金供求失衡，以及场内结构性估值压力，都将成为市场向上的压力，因此目前没有看到市场可能出现反弹的迹象。

　　《大众证券报》：农行上市后能否利空出尽迎来反弹？

　　蔡翔：本周走势分析，下半周或出现小幅反弹，反弹压力位在2420点附近。农行上市后对大盘不会影响特别大，从定价来看，其上市后还有一定上涨空间，但幅度不会太大，在10%以内。从目前盘面来看，大盘自3478点见顶后横盘近10个月破位下行，这轮抛压是比较重的，之前市场曾在2500点附近构筑箱体但以失败告终。未来经过阶段性下跌之后形成小箱体，给投资者提供高抛低吸的机会，也给机构有换筹机会，那么之后大盘或有起色，但目前来看在10月份之前还不具备。

　　徐海洋：目前市场处于内外部多空因素胶着的阶段，市场环境并不完全明朗，但短期内指数大幅下跌的概率也相对有限。部分外生性因素可能对市场带来明显波动影响，比如外围市场的走势、大盘股融资发行等。预计市场短期多空博弈争夺将更加激烈，盘中波动特征可能加强。超跌反弹是有的，但大级别的反弹目前不会出现。

　　关注中报业绩预增股

　　《大众证券报》：近期投资者应采取何种策略应对？有哪些投资机会值得关注？

　　徐海洋：建议投资者继续控制仓位，维持谨慎防御状态。短线不宜继续杀跌，同时也应对调整的长期性有一定准备，仓位较重者逢高可继续减仓。由于当前权重股出现一点防御价值，资金配置相安全价值更高的蓝筹股转移。多动力仍然难以汇集，中小盘股补跌风险并没有完全释放。

　　在市场通过下挫实现风险释放的情况下，短期资金也会继续寻找一些事件性题材或政策受益品种进行炒作，如半年报业绩预增、分红送配，以及部分政策刺激的品种都有短线活跃机会。不过目前市场热点轮换较快，操作获利难度较高，投资者一定要控制节奏，快进快出。

　　蔡翔：近期投资者采取保守策略是最佳选择，对于长线投资者，09年单边下跌到现在点位，可以尝试小仓位参与，短期仍以高抛低吸为主。个股机会方面，关注中报业绩大比例送配的个股，尤其是那些公积金比较高、去年年报没有送配的个股，尤其是中小盘。