【7月30日讯】交银国际证券分析师李苗献周五撰文指出，多种因素将促使下半年流动性趋于改善。

　　他说，今年上半年，在政策当局提高存款准备金率、控制信贷投放以及贸易顺差收窄的情况下，流动性开始逐步趋于紧张。展望下半年，随着贸易顺差的反弹、货币信贷增速的稳定和国际资金的流入，流动性状况将有一定程度的改善。

　　李苗献预计下半年贸易顺差将比上半年有较大幅度的上升，主要原因包括：美国在下半年仍会继续补充库存，且下半年出口虽然会受到欧洲债务危机的负面冲击，但影响可控，因此下半年出口增速虽会放缓，但不会硬着陆，且有小幅超出市场预期的可能；下半年中国的贸易条件可能有所改善。因此我们认为下半年贸易顺差可能会有一定幅度的扩大，由上半年的560 亿美元扩大至约1600 亿美元。

　　而下半年贸易顺差扩大和经济增速放缓并存，二者并不矛盾。李苗献分析，下半年贸易顺差的扩大是由于出口和进口增速的同时下降造成的，出口增速的下降抑制相关行业的投资增长，而进口增速的下滑则是国内投资增速下滑的反应，因此虽然理论上贸易顺差的扩大对经济增长有推动作用，但其背后所隐含的国内投资需求的下滑则对经济增长有更大的负面影响，总体而言GDP 增速仍表现为下滑态势。

　　同时，李苗献还认为下半年货币信贷增速将趋于稳定。他说，上半年中国虽然没有加息，但是采取了提高存款准备金率、发行央票和实行信贷额度控制等数量型紧缩措施，使得货币信贷增速出现明显下滑。但展望今年下半年，由于经济增速回落，政策当局对经济增长的关注度将有所提高，政策的紧缩力度将比上半年有所减弱，而且贸易顺差的反弹将使外汇占款增加，从而稳定货币投放量，因此货币信贷增速将不大可能继续大幅度的下滑，甚至有趋稳的可能。

　　6 月份国际资金又重新回流中国。展望下半年，贸易顺差的反弹将增强国际资金对人民币的升值预期，且下半年避险情绪像08 年那样显著上升的可能性不大，“因此我们认为国际资金仍有可能继续流入中国”，他说。