我们强调之前提出的“大行业、小公司”的投资逻辑：园林行业目前正处于蓬勃发展阶段，每年市政园林和地产园林市场容量合计在1500 亿元以上，而09年行业领先企业东方园林、棕榈园林分别实现收入5.84 亿元、6.59 亿元，市场占有率都不到1%，即使在各自擅长的细分市场—市政园林和地产园林—的市场占有率也都极低，在这种情况下，管理优秀、质地良好、品牌含金量高的优秀企业将不断做大做强，我们不用过分担心经济周期波动给他们带来的订单减少。
上市带来的充裕资金和品牌效应推动公司业务拓展：由于流动资金占款和融资受限的行业特点，园林企业普遍存在资金瓶颈，东方园林成功上市，募集资金达8.5 亿元，不但可以带来品牌效应从而带来订单，而且能够保证资金流动性从而撬动一定比例的收入，还有利于公司整合资源从而打造一个更强的管理、业务团队。
设计业务收入、毛利率大幅上升是上半年一个经营亮点：报告期内，公司设计业务毛利率得到显著提升，主要原因是公司的设计规划实力得到加强，承揽的大型设计项目增多，单个设计项目收费标准有所提高，公司进一步加强成本控制工作。
上半年公司费用控制情况良好：上半年公司管理费用率、财务费用率均出现下降，原因一方面是公司进一步加强费用管理工作，有效控制了费用增长；另一方面募集资金增强了公司的资金实力，公司的财务费用大幅降低。
我们基于“大行业小公司”投资逻辑，看好园林行业未来发展，东方园林是市政园林领域的领军企业，公司有着良好的品牌和管理优势，看好公司未来的长期发展，2010-2012 年EPS 分别为3.38、6.68、9.91 元，维持“买入”评级。
提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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