公司今日发布公告称由于之前被列为北京市三网融合试点企业而获得大股东北京广播电视台1.2亿元经费补贴，该项补贴用途为购买广播频道、付费频道等，并于2010年将该项款项全部计入“营业外收入-政府补助”科目并增厚2010年利润1.2亿元。
我们认为该项补贴应并不改变公司2010年的盈利预测。原因是公司将该笔补贴全部计入当期的营业外收入而没有计入递延收益，根据公司的会计政策，意味公司有可能在年内将1.2亿补助资金全部投入到广播频道和付费频道采购当中，从而增加了营业成本；
广播频道和付费频道的采购将有助于公司开拓有线电视外的增值业务，进而未来与宽带业务、交互业务并列成为公司增长的三驾马车，并且可以帮助孙公司鼎视传媒提升付费频道内容集成的数量和品质，增强向大陆其它地区市场的渗透能力；
公司自2010年以来，由于双向网改造、高清机顶盒发放和高清交互平台建设，预计资本开支将大幅增加，折旧与摊销对业绩的压力加大，但北京市政府和大股东持续的补助投入却为公司保持健康的现金流、较稳稳定的经营业绩提供了充分的保障，我们预期未来公司在类似业务的基础建设上的投入也都会得到来自于政府的扶持与帮助；
歌华有线目前股价14.22元，在不考虑涨价的情况下，我们预计公司10年、11年和12年的业绩分别为0.31元、0.36元和0.41元，对应的PE为46、40和35倍。继续予以增持评级。
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