幕墙与特种玻璃两大产业将会同步发展。目前，建筑装饰(幕墙)业务仍然是公司的最主要收入和利润来源，而随着公司新项目的逐步投产，特种玻璃将成为公司的另一主要收入来源。公司6 条生产线涉及：电子级和汽车级薄片玻璃，直径在1.6mm-4mm 之间，是国内少数能生产该类产品的企业之一；超白浮法玻璃和TCO 镀膜玻璃，目前国内仅有南玻年产75 万平米的 TCO 生产线，而公司该项投产后年产将达750 万平米；高级建筑浮法玻璃和全氧燃烧在线LOW-E 玻璃；航空特种玻璃和太阳能浮法玻璃；2 条超白压延玻璃生产线。

　　特种玻璃将是公司未来2-3 年的主要增长亮点。公司薄片玻璃目前仅有厦门明达可比，具有明显的技术和质量优势；全氧燃烧LOW-E 玻璃既能够降低成本，又可以减少污染；航空用特种玻璃目前全部依赖进口，而目前国外却限制向中国出口，中航三鑫将和皮尔金顿合作建设该项生产线，向军工领域拓展，进一步发挥大股东的优势，未来空间巨大；超白压延玻璃与蚌埠玻璃设计研究院合作，蚌埠设计院是国内生产超白压延玻璃技术最好的企业。

　　幕墙行业增速将保持平稳较快增长，但竞争会加剧。 幕墙行业未来3-5年仍会保持10-15%的平稳较快速度增长，但是行业竞争会加剧。虽然公司也是行业内的优势企业之一，然而众多的建筑装饰企业，如金螳螂、洪涛股份、亚厦股份等都有涉及该项业务，且未来会进一步扩充产能，这将会导致该项业务的毛利率呈现缓慢下降趋势。

　　投资建议：我们初步预计公司10-12 年EPS 分别为0.30 元、0.60 元与

　　1.20 元。我们认为公司6 个月合理目标价格为18.0 元，暂时给予公司增持评级。

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