点评：

　　公司2 季度营收54080 万元较1 季度环比增长26%，并创下历史新高，我们判断2 季度产能基本满产，下半年的增长主要靠新增产能的释放。但产能释放需要一个过程，我们预计下半年增速会放缓。

　　公司主要业务包括一体化电子节能灯(占营收比67.6%)、T5 大功率荧光灯(占营收比17.1%)以及特种灯具(占营收比8.35%)。上半年综合毛利率22.68%，同比提升5.06 个百分点，主要是因为一体化电子节能灯毛利率大幅提高6.12 个百分点。

　　一体化电子节能灯毛利率大幅提高的主要原因有两个：一是产品结构优化，二是内销市场比重扩大。

　　产品结构优化体现在高端产品(如T2 管径节能灯)占比逐步提高；内销市场全部用自有品牌，毛利率高于出口产品，今年上半年内销市场占比33.27%，远高于去年同期的26.13%。我们认为公司毛利率的上升主要依靠的是“苦练内功”，具备可持续性，所以未来公司的综合毛利率有望保持在较高水平。

　　公司正在厦门建设LED 灯具生产基地，从在建工程数据看：厦门生产基地项目一期工程期初数为1781万元，本期增加投资5020 万元，期末数为6801 万元。显然，LED 灯具生产基地建设进程开始加快，我们判断最快可能在2011 年底部分产能投产，为公司带来新的增长。

　　总的来看，我们认为未来两三年将是公司又一个快速成长期。一方面全球开始禁用白炽灯，短期来看替代白炽灯的主力还是节能灯，节能灯行业近几年可以保持较快速增长，公司抓住这一有利时机快速扩产。另一方面，LED 灯作为第三代光源，很可能在两三年后爆发，公司已经在LED 灯具领域进行布局，未来有望成为新的增长点。我们上调公司2010 年至2012 年每股收益为0.82 元、1.10 元、1.52 元，对应动态市盈率为29、22、16 倍，维持“推荐”投资评级。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。