证监会昨天晚间的信息显示，阳谷华泰首发申请获得通过。如无意外，创业板不日将迎来这家全球最大的生产销售橡胶助剂的家族企业。

　　尽管闯关证监会成功，但市场对于阳谷华泰的质疑声并未止息。其中，其实际控制人王传华一家，10年前以“零成本”收购企业前身一事，成为市场关注焦点。

　　■家族4人控制绝大部分股权

　　在整个A股市场，尤其是中小板、创业板中，家族企业并不罕见，但像阳谷华泰这样股权结构如此清晰、股权如此集中的公司并不多见。

　　作为其招股书中所显示的“目前全球最大的橡胶防焦剂CTP生产厂家，其产品连续三年市场占有率全国第一，同时也是世界第一”的企业，其家族特性如此典型，令投资者侧目。

　　据阳谷华泰的招股书，其前身设立于2000年3月，注册资本800万元，其中王传华出资600万元，占注册资本75%；尹月荣出资100万元，占比12.5%；王文一、王文博各自出资50万元，各占6.25%股权。

　　就是上述简单的股权结构，完整勾勒出这个公司的家族架构。王传华和尹月荣是夫妻，王文一和王文博则是其子女；王传华担任公司董事长，王文博担任总经理。

　　在收购之后长达9年多的时间里，阳谷华泰的股权结构一直未曾变动。直至2009年8月，一次低价转让之后，4人的股权被稀释至93.33%，但家族控股权几乎仍未被撼动分毫。

　　■上市前35人突击入股

　　而这次上市前的股权转让，也为业内所质疑。

　　2009年8月，大股东王传华将其持有的53.3333万元出资额（对应6.67%的股权）转让给35名自然人，每出资份额仅为1元。

　　一个月之后，阳谷华泰转制，整体变更为股份公司。据有关测算，以现有总股本推算，上述“突击入股”的35人持股成本仅0.18元/股。

　　2009年，阳谷华泰基本每股收益为0.62元；假使公司顺利上市，以40倍发行前市盈率计算，35名股东的账面回报约为137倍。

　　对于低价让股的原因，该公司表示，受让股份的35人均是为公司发展作出较大贡献的人员，转让目的是为了激励中高层，同时加强公司治理水平。

　　不过，从招股书中显示的内容看，受让人中，除了绝大多数新任股东确系公司核心人员之外，尚有几人并非高管。

　　其中，持有45万股的陈毅敏曾任公司研发中心主任，现任国家橡胶助剂工程技术研究中心主任；分别持有9万股的王传孔、李贻琦两人，则曾任公司副总经理，现为返聘人员；持有7.5万股的李芝月，为阳谷县印刷厂会计。

　　对上述股东，阳谷华泰在预披露材料中透露，李芝月与刘太平、吕同臣都是退休多年的老人，李芝月一直在阳谷县印刷厂上班。

　　但除上述人士之外，受让份额最多的股东是张焱，持有70万股，其工作单位显示是哈尔滨市文物管理站；这位看似与阳谷华泰风马牛不相及的股东缘何获得股权，曾对公司作出何种贡献，招股书并未作出任何解释。

　　■董事长一家零成本收购

　　比起改制前的“突击激励”，阳谷华泰更被人质疑的是，正要迈进资本市场的这家企业的前身，10年前被当时的厂长王传华全家以“零成本”纳入囊中。

　　据有关资料，王传华一家的收购过程大致如此：2000年3月，王传华与妻子尹月荣以及儿子王文一、王文博共同出资，设立了山东阳谷华泰化工有限公司，其任务就是收购国有企业山东阳谷华泰有机化工厂。在2000年3月之前，王传华一直担任华泰有机厂的厂长。

　　华泰有机厂2000年进行改制时，有107名员工，账面净资产为100.5万元；在改制过程中，百万余元的净资产评估额仅余38.8万元；之后，这笔净资产又被当地政府当作有机厂员工解除国有身份的经济补偿金，留给了有机厂。

　　也就是说，王传华一家收购有机厂是彻彻底底的零成本收购，没有动用其一分一毫的现金。

　　此次收购，被有关媒体称为“非常极端”。国企一把手独自收购全部股份，并且是零成本收购的方式，作为一起国企改制案例，极为罕见。