国泰君安:维持安琪酵母“增持”评级_股票_证券_财经

国泰君安:维持安琪酵母“增持”评级

加入日期:2010-7-27 8:22:55

  评级机构:

  公司2010年中期营收、净利润分别增长28.9%、35.6%,摊薄每股收益0.449元。中期毛利率与去年同期持平,三项费用率下降2.9个百分点到15.3%;子公司税收优惠到期,实际税率提高到13.3%;净利润率从去年的13.2%增长到13.9%。延续过去3年以来的趋势,公司上半年国外收入保持40%以上的增速,接近国内收入增速的2倍,出口收入占比超过40%。随着海外产能的建成,未来几年海外收入仍将保持高增长。

  收购子公司少数权益所增发股份从2013年开始解禁,每年解禁数量与标的资产的盈利正相关,整个解禁期间长达4年,到期未达到解禁条件的股份将由上市公司回购注销。预计2013年可解禁数量约1000万股。

  由于成本上升导致酵母产品毛利率略降,微调公司2010-2012年每股盈利预测到1.07、1.46、1.71元,维持“增持”评级,目标价40元。

 

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