中国证券报：本周初股市出现放量普涨，沪指重新站上20日均线，你怎么看这次的上涨，是反弹还是反转的信号？

　　苏彦祝：这次的上涨仍然属于超跌后的技术性反弹，而不是反转。因为前期大盘从3200点一路下跌到2319点，还没有出现过一次像样的反弹，跌幅如此之深，技术性反弹的条件已经具备。而且，大盘跌到2500点以下，从估值来看已经是价值底部，许多行业已经出现了投资价值，一些股票的分红率已经超过了银行定期存款利息，也高于国债利率，包括银行在内的一些板块比H股还便宜20%，这在历史上是比较少见的。大盘跌至2500点以下时，A股的整体估值只是比08年1600点和05年1000点时的估值略高，我认为A股的价值底部已经基本探明，但是价值底的到来并不代表市场反转会马上到来。A股的反转跟流动性有很大关系，而流动性的配合需要政策的变化。我认为目前政策不太可能有实质性变化，只能说流动性最紧张的时刻已经过去了，下半年流动性会略有宽松，但不会有太大变化，因此市场的反转还没有到来。

　　中国证券报：在本次反弹中，煤炭有色等上半年不被看好的周期性大盘蓝筹充当了急先锋，而食品饮料等消费类板块则表现明显落后。你怎么看这一现象，三季度强周期板块会迎来春天吗？还是昙花一现的估值修复？

　　苏彦祝：我认为这只是阶段性的估值修复。煤炭有色等强周期性行业原来跌得早跌得深，所以在这次反弹行情中充当了先锋，但是反弹到一定高度会再次回落，因为目前整个经济还是向下的，与经济息息相关的强周期类品种并不具备持续上涨的条件。尤其是钢铁行业，已经注定进入夕阳行业，未来几年可能都只有脉冲式行情。消费类板块前期比较抗跌，跌得少，所以这次反弹的过程中它们涨得也会比较慢，但是它们的股价未来会随业绩的释放持续性地温和上涨。

　　中国证券报：你预计这次反弹的空间有多大？投资者在当前市况下应采取何种操作策略？

　　苏彦祝：在政策放松之前的涨都不会是大涨，而是反弹，因此空间比较有限，我预计这次反弹的高度可能也就在2600点-2800点之间。估值修复一下后大盘可能还会再次探底，一些高估值的概念股在大盘探底过程中会再创新低，但主流品种再创新低可能性不大。指数年内可能未必会创新低了。

　　因为这次反弹是短期机会，2300点到2500点已经上涨了近10%，虽然短期还会继续上涨，但是反弹空间有限，我给投资者的建议是少追涨，经过这几天上涨，不少板块已经上涨了20%左右，不建议追高，如果抄底博反弹的话应关注目前涨幅不大的低估值板块，而且一定要考虑好卖点，不要把短期机会跟长期机会混淆了。

　　年内没有大行情

　　中国证券报：最新经济数据显示中国二季度经济增速已降温，您预计下半年经济走势如何？二次探底的风险大不大？

　　苏彦祝：在政策不变的情况下，经济在下半年会继续减速。但是并不存在二次探底风险，因为此次经济增速下滑是政府主动紧缩的结果，可控性很强，既能收紧，也能放松，等到经济回落到政府不能接受的程度时，政府既有动机也有能力放松紧缩政策，政策放松会带来经济增速的恢复，也会带来A股市场的反转。

　　中国证券报：目前市场普遍寄希望下半年宏观调控政策的放松给A股带来系统性上涨的机会，您预计年内调控放松的可能性有多大，放松的形式会有哪些？

　　苏彦祝：我觉得年内调控政策放松的可能性不大，因为上半年出口增速还不错，名义GDP增速也还不错，中期来看经济潜在增长率也还过得去，不存在二次探底的风险，政府对于经济的担忧没有那么强。所以下半年没有大行情。

　　调控放松的时机跟经济下滑的速度有关，很难预测。比如GDP增速接近8%，或者经济下滑已经危及到就业的情况时，调控政策肯定会放松。调控放松的表现形式包括存款准备金率降低、信贷管制放松和房地产调控放松等等，对于股市而言，信贷放松和房地产调控放松才是决定性的放松，存款准备金率下降对股市影响不大。下半年信贷可能略有放松，但是房地产调控放松的可能性很小。

　　中国证券报：怎么看三季度的市场走势？有哪些投资机会值得关注？

　　苏彦祝：三季度市场仍会维持震荡格局，震荡略向上的概率较大，但是空间不乐观，都是短行情没有大行情。这里面的投资机会可以分为两种：一种是短期机会，前期下跌较多的一些周期性板块可能会展开估值修复的短期行情，迅速冲上去再回落；另一种是长期机会，符合经济转型方向的一些行业和板块，尤其是医药、商业零售、食品饮料、服装等日常消费板块，它们在上半年上涨较多，估值偏高了，跌到一定位置投资价值又出现了，它们存在长期性的投资机会，未来跟大盘走势相对关系不大。（第一创业证券资产管理部总经理 苏彦祝）