投资要点：

　　中轻卡变速器龙头。

　　公司是国内中轻卡变速器龙头，产品主要为福田汽车、东风汽车、江淮汽车、成都王牌等卡车企业配套，具备30万台产能。

　　重卡变速器逐步上量。

　　重卡变速器结构复杂，档位多，产品毛利率高，长期以来法士特行业龙头地位稳固，享受高毛利率的同时拥有重卡高景气期的强势定价权。福田汽车等企业迫切需要第二家重卡变速器企业以与法士特抗衡。万里扬重卡产品将在2011年上规模，届时公司产品结构将明显改善，利润率也将提升。

　　独特优势。

　　公司为民营企业，经营灵活；产品自制率高、擅长成本控制；与福田汽车的紧密关系不是风险，而是机遇：万里扬与福田汽车的长期战略合作关系将稳固存在。

　　未来空间较大。

　　目前看，在高端轻卡、重卡、乘用车变速器方面公司已经在逐步推进，亦与高校展开多项技术合作。公司的长远目标是用3-5年做到商用车变速器30%—40%市占率，乘用车做到10%市占率。参股公司山东临工有望大幅改善。

　　盈利预测与投资建议：

　　我们预测万里扬2010年、2011年、2012年每股收益分别为每股收益分别为0.93元、1.41元、1.6元。鉴于公司重卡变速器基数低、成长快，对收入利润规模将在近年内有较大改善，我们认为公司可以享受25倍左右的高估值。首次给予“推荐”评级。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。