农行走势牵动市场情绪

　　从短期来看，对市场走势影响较大的应是农行上市。在“绿鞋”机制下，由于农行最终选择以15%的上限向网上投资者超额配售股票，意味着上市后一旦跌破发行价，获配售机构可买入农行股票，为农行“保发”提供有力保障。于是，部分投资者开始憧憬市场资金借此做高行情，从而带动大盘上扬。

　　不过，从今年以来的市场来看，投资者的良好预期往往落空。印象比较深刻的是，年初众多市场人士认为股指期货将带动大盘蓝筹股大涨，但在股指期货时间表公布的次日，沪深两市指数高开低走，随后跌破几个月的整理平台。进入6月份，央行明确提出汇率形成机制改革，市场分析认为对股市的正面促进作用很大，并希望人民币升值会引来一轮类似2005年后的大牛市，结果当天的收盘却成了近期高点。

　　笔者认为，近期股市企稳以及银行类股的表现，在一定程度上为农业银行的首日交易提供了一些积极信号。至于农行会不会破发，其实对市场直接影响可能不大，因为第一天的交易价格也不计入指数，况且农行短期破发的可能性较小。但值得注意的是，如果农行上市后出现高开低走的走势，市场投资者的信心将会受到一定的负面影响，对下一阶段的市场运行则不太有利。

　　经济数据喜忧参半

　　从6月份与二季度的经济数据来看，笔者预计喜忧参半。从目前已公布的数据来看，6月份M1增速下降至24.6%，远低于5月的29.9%，预示国内企业生产活动出现明显的回落。而在信贷的收紧下，同期M2增速为18.5%，也低于5月的21%。笔者预计M2增速有望趋于稳定，但M1增速将持续回落。此外，从6月份用电量、PMI以及PPI的数据中，可以看出工业增速明显放缓，即将公布的6月份工业增加值数据应不如人意。而从历史来看，M1增速与工业增加值指标对A股市场有一定的预示作用，投资者应加以关注。

　　不过，从市场的一致预期来看，二季度国内GDP的增速虽有所回落，但幅度可能不大。而伴随食品价格的下降，6月份CPI增速可能低于市场预期。笔者认为，二季度GDP数据将减轻市场对经济二次探底的担忧，而CPI增速回落也进一步缓解市场对政策收紧的预期。这两者均是相对乐观的因素。

　　从前一阶段来看，国内媒体捕风捉影地认为国内政策将会出现松动，却遭到管理层的否认，导致短期A股市场迷失了方向。在此情况下，投资者希望能从6月份以及二季度的经济数据中寻找到下一阶段国内政策的动向，但透过喜忧参半的经济数据，笔者预计对政策放松的乐观预期仍难以形成。

　　等待突破方向

　　从市场走势来看，周三上证综指仍然受阻于2500点，未能创本轮反弹新高。不过，值得欣慰的是，上证综指收盘仍成功站在5日均线之上，且15分钟的分时趋势线并没有破坏。短线来看，市场上下两难：向上，大盘面临2500-2600点平台的阻力；向下，前期反弹下的情绪效应短期内还可能存在，上证综指5日均线附近有一定的支撑作用。

　　笔者将近日走势定义为农行上市前的蓄势阶段。由于农行即将上市，投资者需要观察一下其上市对后期走势的影响，投资心态可能会趋于谨慎。而二季度经济数据公布在即，投资者也希望从中寻找出下一阶段的投资线索。不过，随着两大事件在周四尘埃落定，笔者认为A股市场的弱平衡将会被打破，市场运行的方向将会清晰起来。在趋势形成之前，建议投资者静待形势的明朗；而在趋势形成之后，建议投资者相机抉择，顺势而为。