在国泰君安和东方证券资管部门成为独立法人后，更多证券公司也在作资产管理公司设立准备

　　理财周报券商研究员 熊婷婷／文

　　券商系来了，资产管理业务的竞争变得更加好看。

　　现今，在基金规模突破2万亿，直指3万亿的时候，券商系资产管理业务的规模才达到1200亿。这是一个与券商自身实力严重失调的数字。

　　现今，另外一个事实是，2010年以来，券商发行的集合理财产品一路高歌猛进。2010年到现在半年多（截至7月7日）以来，据wind数据显示，券商集合理财产品共发行了42只，发行资产规模达到360亿，而2009年全年发行规模为398亿，2008年则是72亿。增长势头惊人。

　　再惊人的数据也只是历史，投资者追求的永远是未来。更值得关注的是，东方证券和国泰君安先后取得了成立资产管理业务子公司的批复。券商系资产管理业务的未来，蔚为可观。

　　这将带来资产管理市场的巨变。在基金、信托叱咤风云后，属于券商的时代，姗姗来迟，却也终于来临了。

　　开疆拓土

　　4月23日，证监会对东方证券股份有限公司设立证券资产管理子公司做出了批复，同意东方证券设立子公司。子公司名称为上海东方证券资产管理有限公司，注册资本3亿元， 原东方证券旗下集合资产管理计划管理人变更为上海东方证券资产管理有限公司。

　　5月12日，国泰君安设立证券资产管理子公司也得到了证监会的批复。注册资本8亿元，业务范围同样为证券资产管理业务。原国泰君安证券旗下的资产管理计划管理人变更为上海国泰君安证券资产管理有限公司。

　　究竟资产管理业务由一个部门变成一个子公司，有何意义？

　　北京一名知名券商资产管理业务高层告诉记者：“成为独立法人后，在人、财、物方面的机制都会更加灵活，脱离了原来的体系，可以进行更市场化的运作。像基金公司原来也是脱胎于券商的，现在发展到这么大的规模。”

　　而谈到更为细节的优势，上述人士表示：“成为一个公司后，决策流程会更快，自主性也会更大，还有比较现实的一点是，在原有的券商薪酬体系里，各个部门间很难平衡，现在薪酬的限制变少了，更符合市场的情况。”

　　不过券商成立资产管理子公司，也是有门槛的。“现在知道的是，要成立分公司两年以上，才可以成立子公司吧。”上述人士透露。

　　前世今生

　　对券商资产管理业务来说，有两个重要的时间点，2004年，2007年。

　　2004年以前，券商资产管理，充斥着违规的保本保息委托理财业务，此举违背了《证券法》的相关规定，却在很长时间内都是业内默认的游戏规则。

　　2004年，中国证监会果断的将违规的保本保息委托理财业务全部关闭，整个行业为过去的混乱付出了沉重的代价。比较典型的案例是，2004年1月2日， 当时的券商巨头南方证券股份有限公司被行政接管。直到2005年9月28日，在原南方证券的基础上重组形成中国建银投资证券有限责任公司，南方证券正式退出历史舞台。

　　经过整顿后，2005年3月，第一只券商集合理财计划－光大阳光集合资产管理计划正式成立。然而，券商集合理财这种在公募和私募之间摇摆不定的身份，使其在政策和市场的围困中举步维艰。

　　2007年3月-7月，由于对券商集合理财定位的激烈争论，中国证监会暂停了券商集合理财产品的审批工作。券商资产管理业务陷入了第二次停滞。

　　在磕磕绊绊的前行中，券商资产管理业务错失了多个市场爆发的黄金时期，整体发展远远落后于公募基金和信托理财。

　　“券商系资产管理业务前几年的确是受到了一些限制，”国内知名券商资产管理高层人士向记者透露：“主要是监管机构方面出现了矛盾，基金监管处和机构监管处对于券商资产管理业务的归属意见难以达成一致，我们整个行业受到了比较严重的非市场因素制约，在产品的审批速度、审批效率、产品规模方面，我们都受到了一定的制约，导致发展速度迟缓。”

　　第二个关键时间就是2009年。据知情人士透露，证监会内部会议决定放开券商资产管理的规模等一系列限制，允许券商成立资产管理子公司。

　　券商资产管理业务终于迎来了华丽的转身。

　　到现今券商系资产管理业务规模尚小，但是来势汹汹，令业内侧目。

　　对于券商集合理财产品的迅猛，一位广州证券业内人士告诉记者：“主要是现在市场越来越接近底部，盈利空间比较大了，投资者比较放心，而且各家券商也在努力的推这个东西，现在集合理财也是个重点了。”

　　“券商的集合理财产品，既有大家知道的绝对利润分成，也有收取管理费的，比如中信就有很多收取管理费的，国泰君安的上证央企也是，这一点上还是很灵活的，适合不同投资者的需求。”另一位券商人士告诉记者。

　　水能覆舟，亦能载舟，公募私募之间模糊的定位，曾经让券商资产管理业务举步维艰，但是现在，解决了监管问题，这种灵活性，托起了这艘大船。

　　公募基金，阳光私募珠玉在前，券商仍有机会后来居上

　　谈到券商资产管理业务相对公募基金，阳光私募有何优势，一位业内券商资产管理满怀信心：“这个说起来太多了，其实（公募，私募，券商）各自有各自的特点，具体的产品之间也有好坏，主要还是看投资管理人的水平，综合的投研能力。总的来说，券商在研究能力，综合实力，抗风险能力及营销能力方面有着自己比较突出的优势。”

　　“其中最核心的是投研能力。”上述人士向记者强调。而另外一家北京券商高层也向记者表示：“外部服务和内部服务是两个层次，不同要求的，像基金也会购买券商的报告，但是这两个在层次上有很明显的不同。”