顾铭德：经济降温 股市转好
　　这是一个矛盾复杂的命题，这个现象世界股市中沪深股市最为明显。需要补充的是，经济是否降温，对股市是否转好又是一个重要条件，还不是全部条件。股市真正转好还需要股市扩容政策和其它政策的配合。这里我们所要说明的是，下半年股市转好的重要条件之一，经济降温逐渐成为现实。
　　今年五月和即将亮相的六月经济数据表明，上半年市场最为担心的通胀压力逐步缓解。物价指数与经济增长率是正相关，经济增速越快，物价就会相应上涨，反之增长率下滑，经济降温，物价指数就会下降。五月份的经济数据表明，工业产值从年初18%以上下降到15%左右，采购人经理指数五月和六月份都下降，投资增长率从年初30%下降到目前25%左右。伴随经济降温过程，物价环比指数逐渐平滑甚至转负。还没有亮相的六月份经济和物价指数会显示，下半年降温是大概率。因为，不仅国内钢铁等大宗商品价格下跌，就是国际上铁矿石、石油等商品价格也在下跌。少数过份敏感的经济学家说经济二次探底，中国经济和房价即将崩溃等等，这种见风就是雨，把经济描绘成永恒危机的观点，与实状况相差太远。其实，目前经济降温正是年初宏观调控的预期目标。年初中国经济增长率达11.9%，这种增长率会引发物价上涨、通胀后果。年初虽然适度宽松货币政策没有说变化，但连续三次上调存款准备金率造成事实上的紧缩调控。这种宏观政策对股市是负面影响，这是上半年股市下跌的重要因素。
　　如今，上半年宏观调控预期目标已经实现。经济从过热转向适度，甚至偏冷。由此，宏观调控方向必然作调整。这种调整虽然大前提没什么变化，但实际内容在转向。这种转向对股市止跌上涨是利多因素。近期高层领导密集下基层调研，深刻感受宏观调控两难境地。虽然国务院还没正式开会宣布下半年宏观调控方向和重点，但从调研中几次讲话语调看，下半年防通胀与保增长的重点工作将从前者转向后者。这种转向对股市来讲就会产生重要的心理影响。因为，炒股票不用再担心明天央行会上调存款准备金率或利率。近期，各大媒体公布社保基金加仓20亿资金进入股市的信息。社保基金和各类保险资金是真正的国家队资金。这些资金对宏观政策最敏感，最了解。这些资金往往是抄底逃顶的领先指标，作为投资者应当更关心这些资金的动向，少受追涨杀跌的大众媒体影响。下周也许是下半年宏观政策明朗的阶段。（.金.融.投.资.报）
　　

　　水皮：通缩的幽灵在空中飘来荡去
　　德国队终于止步世界杯，多少让英格兰队的球迷心灵寻找到了些许的安慰。因为如果不是裁判老眼昏花硬把兰帕德打入德国大门的那个进球吹掉，那场球最后的赢家还不一定是谁呢！
　　但是即便是安慰也是些许安慰，德国队的失败并不能让英格兰起死回生，重新来过，足球是圆的，足球最大的魅力就在于它的不确定性，德国队大热之时其实已经埋下了败走麦城的隐患，这叫盛极而衰。
　　北京银行和《华夏时报》一起搞了个理财世界杯的擂台赛，水皮代表的是英格兰队，而英格兰又代表八种理财产品之中群众基础最好的股票投资。在水皮看来，英格兰队是这届世界杯中最冤的球队，有实力没运气，正如中国的股市一样。
　　为什么这么讲呢？
　　中国经济的实力是摆在那里的。2010年第一季度的GDP都到了11.9%的过热边缘，和欧美还在为走出金融危机的阴影拼命挣扎的处境相比根本不可同日而语。而半年的上市公司预警又表明，超过70%的业绩均有增长。但是就是这样的经济体，今年以来上证指数的最大跌幅超过30%，跌幅居然超过发生了主权债务危机的希腊，你让全中国的投资者找谁说理去？
　　没地方可以说理，就是代表官方的新华社也在日前发表了洋洋洒洒近5000字的长篇评论股市震荡发出的讯息，从宏观说到微观，从国内说到国际，结论是不能忽视股市震荡的内在警示，也不放大股市下行的消极效应--支撑股市的中国经济虽然面临两难困扰，但是开局良好，中局稳健，后势可期。话是这么说，但是市场为什么又会这样呢？
　　货币政策还是一道绕不过去的坎。
　　中国的管理层但凡有点学问的，都受芝加哥学派的影响至深。货币供应学派的教父弗里德曼那句一切通胀都是货币现象名言被无数的人挂在嘴边，铭记心中，刻在脑中，所以只要货币发的多一点马上就有通胀的叫嚣。金融危机以来，中国政府推出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，4万亿的刺激计划就像要了有的人的命一样，防通胀防通胀喊了整个一个2009年和半个2010年，现在突然发现，通胀尤其是恶性通胀不但没有来，通缩的幽灵却已经在我们的家门口探头探脑了。
　　这个不大不小的笑话完全是那种习惯性紧缩的思维造成的，更是那种食洋不化机械刻板的偶像思维造成的，弗里德曼的确是认为一切通胀都是货币造成的，但是，他老人家的完整表述确切地说是有前提的，那就是从长远的角度看是这样的。什么是长远，长远是由无数的短期构成的，短期和长远是一回事吗？
　　当然不是一回事。
　　其实，弗里德曼算不上货币供应学派的鼻祖，老祖宗应是另一位美国的经济学家、耶鲁大学的欧文·费雪教授。正是这位欧文·费雪在其1911年出版的《货币的购买力》一书中，提出了一个著名的交易方程式：MV=PT。其中，M表示一定时期流通中货币的平均数量；V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；P表示商品和劳务价格的加权平均数；T表示商品和劳务的交易数量。
　　这个方程式表明货币数量和人使用次数必等于名义收入。费雪认为V长期内可视作常数，而在充分就业下，T也是稳定的，也可视作常数，因此只有P和M才是最重要的，于是方程式便转化为货币数量论，当M变化时，P作同比例的变动。按照这样的理论，如果货币投放增加30%的话，那么物价就会有同样30%的增长，2009年的物价就该如此，全年货币投放增长17.5%，物价同样也该有17.5%的增加。
　　但是，该涨的并没有涨，原因在于金融危机并非常态也并非长期变量，不管是费雪公式还是弗里德曼的结论在此都失效，不管是暂时的，还是短期的，失效就是失效。
　　失效的资金去向之一是沉淀。金融危机的本质是流动性不足，在人心惶惶之际增加的投放起不到刺激周转的作用，相反铁公基项目正是吞噬长期资金的无底洞。
　　失效的资金去向之二是投机。金融危机没有消退，通胀阴影又高悬头顶，投资者的大量资金就必须寻找抵御性品种，房地产首当其冲，房价的高涨化解了通胀的压力。
　　失效的资金去向之三是流失。中国国内目前正在出现第三次移民潮，中产阶级主导的投资移民导致每年有近千亿的美元流出境外，连美国也放宽了对于中国的投资移民审核，目的就是吸引中国资金，更不用说越来越多的国家接受人民币而导致的流出。
　　失效的资金去向之四是透支。2009年中国汽车产量翻倍超过美日成为全球第一，很大原因在于政府补贴刺激，但是同时伴随的却是价格不但没有上升，反而还大幅下降。
　　失效的资金去向之五是紧缩。央行2010年已经三次提高准备金率到了17%，距2008年高点仅差0.5%，股份制商业银行处于无钱可贷的窘境，不得不顶风再融资，否则又会突破银监会的监管底线，温州民间借贷的利率上半年已经达到20%，已经充分说明了问题。
　　产能严重过剩的事实告诉我们，中国不存在供不应求造成的通胀，只有输入性的结构性通胀的压力，国际大宗商品期货市场波澜不惊，原油、有色金属价格相对平稳甚至下降，是不可能形成通胀的。房地产市场低迷，汽车市场低迷，欧洲市场低迷，中国经济又能承受多少低迷？
　　

　　花荣：下周股市会有什么新变化？
　　达尔文说:并不是最强壮的物种可以生存，也不是最有智力的物种可以生存，而是对变化最具有反应性的物种可以生存。
　　本周市场是超跌后的弱势反弹格局。在这一周中，银行股成为指数反弹的主要动力，农行的IPO大功告成，新上市的股票频频破发，券商与基金见底的言论有所抬头。
　　老花的炒股思维是应对，喜欢兵来将挡，水莱土掩。如果实在没辙，打不过敌人，就曲线救国，不会堵枪眼、炸碉堡的，更不会被御敌于国门之外。
　　在股市中，老花最反对赌博预测。习惯于走一步，看三步，时常地重新判断形势，并确定自己的棋招。
　　由于有一些新情况，那么现在重新判断一下沪深股市的形势吧！
　　1、农行的上市定位
　　农行上市是下周最重要的事件，也是老花下周最重要的股事。百分之九点多的中签率属于正常的范围，老花预期农行的股价定位可能会是在2.90-3.10元之间。主要依据是农行的基本面情况和H股的发行价是3.2元，以及绿靴制度的影响性。
　　如果农行上市后走势强，则大盘还有一些反弹空间；如果农行上市走势差，甚至跌破发行价，则大盘存在着再次考验新低点的可能性。
　　2、中报的作用
　　在强势市场中，题材点是股价上涨的爆破点；在弱势中，题材是股价下跌的爆破点。因此，对于中报这个题材目前不能给予太大的希望，可能会有少数的被套筹码集中股借题佯攻，但是机会的把握难度较大。
　　一旦，中报没有亮点，个股的股价容易出现失望走势。下周也许指数还有小幅的反弹空间，但这其中的主要原因应该是超跌反弹动力。
　　3、见底的言论抬头
　　股市投资者的最大特点是，思想左和恐贪症并存。随着本周的市场超跌弱势反弹，见底的言论又开始抬头。其主要依据是：新设立基金管理公司；社保投入20亿买股票；世界杯魔咒将要释放。
　　市场自身的问题最重要，只要沪市总体成交量能不够，只要没有改变空头趋势，就不能轻易放弃山地游击战的军事思想，不能盲目发动百团大战。
　　4、持久战的原则
　　市场自身的弱反弹动力还没有释放完毕，下周指数有继续弱反弹和横向波动的可能，农行上市容易出现波动爆破点。
　　在现货上，坚决贯彻逢高减仓，逢低观望，暴跌抢反弹的作战思路。
　　在股指期货上，根据快、准、狠的原则进行不过夜的短线套利。