华泰联合周三发布水泥行业研报：上周全国水泥市场平均价格较上周相比大幅回落，跌幅0.96%。主要体现在产能集中释放区域四川、贵州以及河北石家庄地区。

　　研报显示，上周石家庄市场价格下调20元/吨；唐山、秦皇岛一带价格保持平稳，需求旺盛。石家庄地区价格下跌主要是由于前期开工建设的重点工程项目大多都已进入扫尾阶段，而今年大多数计划开工的项目一直迟迟未开工，如南水北调工程等，因此水泥需求量在工程项目上有所减弱，也使水泥价格出现松动。四川、贵州价格上周分别大幅下跌50和40元/吨，原因是由于新增产能大量释放，对市场造成很大压力，又逢雨季需求减少。动力煤价格上周大部分地区出现回落，华泰联合跟踪的城市中，北京、哈尔滨、西宁、长沙、成都、南京的降幅在5-15元/吨，杭州、济南为20-25元/吨，广州、合肥达到40元/吨，全国大部分地区吨水泥收入中煤炭成本占比小幅下降。

　　据华泰联合煤炭研究小组判断，虽然近期降雨仍将持续，但随着夏季用电高峰逐渐到来，短期内煤价继续下调的空间不大。

　　近期启动的汇改及出口退税大范围取消政策，以制约低端产品出口的方式加快经济调整，而今年的政策前提是保增长，出口受制约，意味着消费和投资将承担起保增长的重任，华泰联合维持此前对全年固投增速26%的判断，对应2010年全年水泥需求量18.4亿吨，比09年增长12%。

　　5月房地产开发投资额和新开工面积累计同比增速依然保持上升势头，其中新开工面积累计同比增幅继续创新高，达72.4%。房地产调控政策出台不到3个月，以深圳为首的一线城市楼盘价格已经出现松动，降价时点早于预期，如果短期内出现更大范围、更大程度的房价下降，将有助于销量的尽快回升，从而恢复市场对未来房地产水泥需求量的信心。我们认为销量的回升可能出现在第三季度。另外，7月底前保障性住房需全部开工，9月底前9155万吨落后产能须淘汰完毕等政策叠加，有助于带来第三季度水泥股估值向上修复。

　　维持对水泥行业的“增持”评级。最有投资价值的区域依然为新疆：华泰联合判断，继6月初上涨20-40元/吨，2011年新疆水泥价格仍有较强动能大幅上涨，从而带来水泥上市企业业绩的实质性增长。

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