从目前上海综指K线走势组合来看，沪指周二震荡后最终再度收出星线，与周一形成“并排双星”。从两颗十字星的量能来看，均为平量且仍总体偏小。经过市场的连续调整，上海综指在2500点附近连收两星，显示市场有方向性选择的可能，要么向下破位2481点，要么依托双星形成短期反弹走势，而市场是下沉破位还是震荡反弹，我们研究认为需关注三方面因素的变化，而此三方面因素将直接决定市场的阶段性方向。
首先成交量的配合情况。进入6月份以来，上海与深圳市场出现了总体连续缩量的市场运行轨迹。上海市场目前萎缩至日成交630-750亿之间的水平，而深圳市场由于新股上市或炒作新股小盘类股票的影响其总体维持在720亿左右的水准。从两市市场变化来看，深圳已经连续两日日成交超越了上海市场，因此从历史情况来看，我们并不认为这是一个好现象，由于上海市场集中了大量的大盘权重股，如果市场量能继续分流向深圳中小盘类股票流入，那么将形成大盘股支撑薄弱，其形成大盘股“多杀多”的无奈走势，尽管目前深沪大盘权重股估值相对优势，但趋势大于估值的运行轨迹或炒新的后果都可能导致市场向下运行。因此市场若要形成反弹走势，必须要有成交的量的有效配合才可维持；相反，如果市场成交继续萎缩，那么市场打破前底形成破位下沉将是大概率事件，因此密切关注成交量的配合情况将是判断近期市场方向的关键性指标。
其次，股期合约的走势。从目前来看，我们研究发现股期合约走势与上海综指有着密切的正相关作用，由于本月节日及市场交投因素影响，我们认为股期合约的走势非常关键，特别是IF1006合约，周二该合约收于最高价，没有创出前期新低，而其两点半左右的拉抬也使得现货市场大盘顽强收红，但从其持仓合约来看，空仓单仍然不少，说明做空机构在股期合约上仍有做空动力。从最新数据来看，目前股指期货最新开户数已达3.1万户。另外，合格境外机构投资者(QFII)参会期指的相关办法也在征求意见中，期货公司正在积极争取QFII客户。上周，股指期货客户开户数增加约2000户，从2.9万户增至3.1万户，其中2.6万个客户参与了交易，占总开户数的84%，市场日均成交22万手，每秒成交10多笔。良好的市场流动性为套期保值功能的发挥打下坚实基础。股期开户数的猛增，一方面表明市场避险需要，另一方面也使得投机性资金分流现货市场。因此我们研究认为，由于股期对未来基本面及市场方向有明显的指示作用，因此密切观察其是否能够守住近期底点非常关键，从IF1006合约来看，其形成了2680-2950的区域震荡，技术上来看，1006合约多头如果没有坚守住前期低点，技术性破位或将意味着新一轮下跌趋势形成，反之则可谨慎乐观。因此密切关注该合约走势也非常关键。
最后宏观经济数据和扩容的情况。从时间上来看，宏观经济数据又将公布，而从宏观经济数据来看，由于调控周期效应是否体现出5月份的影响需要观察，而从CPI之争来看，其对市场的影响仍然较大。从主流机构预测来看，目前市场一致预期5月CPI在3.0%-3.5%之间。由于部分农产品尤其是蔬菜价格处于下降通道，大宗商品价格也有所回落，因此我们判断5月CPI同比增速在3.0%的可能性较大。但目前经济层面也有专家指出中国目前实际的CPI或已达7%，可以说CPI包涵的计算成份变化也非常关键。从市场扩容角度来看，中国农业银行可能融资210亿美元左右，而其它大型公司再融资情况也进入实质性阶段。此外新股发行继续维持在高PE、高速度的进行之中，因此扩容与限售股的不断流通，影响不容忽视。在全流通估值背景下研究新股与中小企业板部分品种风险较大。国际纵向比较，目前NASDK(创业板)总体市盈率在19倍左右，而市净率维持在2.78倍的水平，但中国创业板总体平均PE在68倍左右，有的品种市净率数十倍，其风险不言而喻。因此新股高泡沫化发行与上市是否形成估值回归需要密切观察。
总体来看，上海综指K线轨迹上出现“并排双星”显示市场进入到又一敏感期，市场是向下破位还是反弹修复，则取决于量能配合情况、股期合约的坚守情况和宏观经济面及扩容速度与质量情况，因此目前密切观察上述三因素的变化，将是判断市场短期方向的最重要因素，就目前市场环境来看，量能因素或是最为重要影响指标。
【