笔者以为，小盘股若不跌透，大盘终将难以向上突破。

　　虽然国家产业政策的调整，对以新兴产业和基础消费为主线的中小盘股的股价形成支撑，但这种支撑在现时来讲恐怕是心理支撑大于实际支撑。因为在整体市场估值水平不断降低的情况下，其相对过高的估值是难以对大资金产生吸引力的。而另一方面，中小盘股的股价走势也始终存在一定隐患，有尚未跌透之嫌。

　　从中小板综指的走势看，其未跌透之嫌体现在两个方面：一是在调整过程中成交量的萎缩并不十分突出，与上证指数、深成指的显著缩量形成鲜明对比；二是其股价的调整结构尚不成型，有进一步休整和修正的必要。

　　本周，上证指数和沪深300指数等权重股指数上，对应的成交量水平已经达到去年初以来的最低值，从而让嗅觉灵敏的人很快觉察到市场转机或即将到来。但我们从中小板综指的角度看，情况却有些不同。将中小板综指5月21日见波段底部期间的成交量水平，与春节前那波大调整行情结束时的成交量水平相比，可以发现，其萎缩程度实际上并不十分理想。正因为春节前缩量达到“极致”的，表明市场筹码锁定程度仍相当高，才引发小盘股节后迎来了单边上扬的强劲反弹。但在经历一轮大跌之后，中小板指数5月21日见波段底期间的成交量却依然不低。这只能说明，伴随大跌，市场筹码已经出现了较大幅度的松动。或许正因为如此，端午节前的反弹才显得并不强劲，并在节后的两个交易日产生了大跌走势。

　　本周，中小板综指虽然最初也积极寻求反弹，但即便先后有“新能源汽车规划7月上报”、“商务部七大措施助推软件产业发展”、“工信部专题规划十二五物联网”、“三网融合首批试点名单有望本周揭晓”等一系列利好消息出台，但该指数却并未展开具有持续性的强势上攻。整体来看，在上周的大幅回落后，中小板综指本周仅呈现缩量反弹、冲高回落的技术特征，技术上看跌的意味较为突出。

　　进一步观察中小板综指的走势可以发现，由于4、5月份的大跌已经打破运行了近18个月之久的上升通道，而且股指击穿了2月3日的低点，表明该指数已进入到较高级别的调整当中。而按照波浪理论，这种调整走势又很可能表现为较大型的A-B-C三浪结构。依此判断，4月23日高点至5月21日低点似乎才完成了一个大A浪的下跌，而5月21日低点至6月10日高点的一波三折属于B浪反弹，端午节后开启的不排除正是大C浪的下跌。

　　不管这种判断是否正确，不管大C浪最终能否呈现或以何种方式呈现，相信在投资操作上进行充分防御还是非常必要。从中小板综指下方的支撑位置来看，5月21日低点、2009年11月2日大阳线的起涨点和2009年10月9日的跳空缺口等，依次为重要的参考水平。至于其最终会落脚于何处，可以结合量能的萎缩程度是否达到极致来加以判断。

　　的确，历史经验告诉我们，缩量而非放量才是最值得重视的市场信息：下跌缩量表明空头力量不断减弱以至衰竭，而上涨缩量则表明多头力量不断减弱以至衰竭，都意味着市场转势或为期不远，这在大盘指数上表现得尤为经典。只不过，在市场走势的基本元素中，除了量还有价，量得看量变，价得看型态，缩量到什么程度、什么时候才能导致转势，需要价格型态来加以确认。就像当前的上证指数与沪深300指数，虽然量能的萎缩已经非常突出，但股价并未向上突破，最终实现底部形态的确认。

　　我们特别关注小盘股，不仅因为其数量、其市值在整个市场中的占比日益提高，更重要的是其中的新兴产业股票已经成为市场的焦点，未来良好的投资前景值得期待。但是，市场从来都是波段运行的，长期投资仅仅是一种理念，而波段操作才是既能及时锁定赢利又能有效防止风险的好方法。