三网融合方案即将公布 有线板块受益最大
　　【摘要】据报道，三网融合方案将会在近两天内公布，在6月18日前各地上报试点申请，25号批准开始实施
　　据媒体报道，三网融合试点方案最终文稿近日已经开始下发至各级相关部门，试点城市申报工作正式开始。方案定稿明确了IPTV集成播控平台的建设管理将由广电负责，电信部门负责传输，同时广电总局下属单位有权开展互联网接入、数据传送及IP电话等6大类基础电信业务。
　　券商方面认为，三网融合可能成为2010年的持续投资主题，有线板块或为最大受益者，天威视讯(002238)、电广传媒(000917)等个股可以适当关注。
　　关注应从运营转向产业链
　　据报道，三网融合方案将会在近两天内公布，在6月18日前各地上报试点申请，25号批准开始实施，试点城市需要具备五个条件：当地有线电视网已实现双向；当地有线用户数要具备规模；当地经济发展与居民收入水平要较高；当地有线运营商要具备上市公司背景；当地有线电视网须为企业建制。
　　目前有关十个试点城市的说法有两种：第一种是包括杭州、上海、江苏、北京、广州、深圳、大连、海口八个NGB (下一代广播电视网)第一期城市，再加上电信系推荐的哈尔滨、忻州；第二种则是广电系和电信系各拿出五个城市。
　　中金公司研究报告认为，三网融合可能成为2010年的持续投资主题。从价值投资的角度，建议投资者从关注运营向关注支撑产业链(如内容、设备、软件和终端)转移。从主题投资的角度，投资者可积极关注组建国家有线网络公司、地方有线网络整合和试点省市选择等给有线网络带来的投资机会。
　　若媒体所报道的三网融合试点方案内容属实，则对于广电而言是一重大胜利。方正证券分析师王聪表示，紧接而来的试点城市申报，将成为电信和广电角力的又一领域，双方均希望在本方相对最有优势的城市开展试点。
　　可关注有线板块

　　三网融合背景下，看好有线行业，依次推荐歌华有线(600037)、电广传媒、天威视讯(002238)和广电网络(600831)。申银万国的报告认为：首先，从高清业务发展进度看，歌华有线(600037)和天威视讯领先；其次，从与上游内容商合作角度看，歌华有线本身有类电视台资源，并与快乐购等国内领先服务提供商合作；第三，从整合确定性高低看，依次看好电广传媒(000917)、天威视讯和广电网络(600831)；第四，从三网融合政策看，北京和长沙可能是非对称准入的试点城市，而上海与深圳可能是对称准入城市；综合考虑，依次推荐歌华有线、电广传媒、天威视讯和广电网络。而三网融合事件性驱动和后续各有线运营商强化自身竞争力的措施将成为股价催化剂。

　　宏源证券(000562)则看好传媒行业中的中视传媒(600088)和电广传媒。中视传媒(600088)在影视业务上具备国内领先的出品原创精品剧能力。电广传媒有能力依托湖南广电的节目资源优势，并已布局数字电视、手机电视、网络电视和IPTV的内容平台，是国内为数不多具备全领域布局能力，且拥有300多万用户的有线网络资源的综合性传媒企业。随着三网融合推进，以中视传媒、电广传媒为代表的内容提供商将明显受益。
　　中金则提醒投资者注意风险。投资者需要在短期业绩风险、估值水平和主题驱动力之间做有效平衡。其认为歌华有线一季度业绩风险高、估值水平高，在业绩风险释放之前，不适合大规模配置。天威视讯一季度虽然业绩增长不高，但实现稳定增长的可能性较大，公司股价在经过前期调整后，也低于中金的合理价格区间，可以作为首选配置，激进投资者可以关注广电网络和电广传媒。未来3-6个月，有线网络有望在台网融合预期的驱动下，迎来第三波投资机会，首推歌华有线和天威视讯。(.南.方.都.市.报)

　　四类股受益三网融合
　　6月14日，一财网指出，三网融合试点方案最终文稿近日已经开始下发至各级相关部门，试点城市申报工作正式开始。
　　对此，方正证券的研究报告认为，三网融合具有重要的战略意义。它不仅是将现有网络资源有效整合、互联互通，而且会形成新的服务和运营机制，将使四类上市公司受益。
　　一是广电运营商获准进入内容运营领域将大幅开启想象空间。具体来看，付费频道价值有望得到重估，在A股上市公司中相关股票有电广传媒。影视行业趋势向好。电影和电视剧均有望进入有线付费、IPTV和互联网渠道，相关股票有华谊兄弟。
　　二是软硬件设备提供商将最先受益。其中同洲电子作为国内机顶盒设备龙头无疑将从中受益。同时，光纤通讯设备提供商的中兴通讯、中天科技、烽火通信等上市公司也将从中分得蛋糕。在系统集成方面，东软集团、华胜天成具有一定的优势。亿阳通信等BOSS公司也将受益。
　　三是有线运营商将是三网融合最长远的受益者。三网融合利好广电，尤其利好具备较好消费者基础的地区的有线网络运营商。如歌华有线、天威视讯、广电网络等公司将从中受益。
　　四是接收终端制造商将迎来新的增长点。网络的普及催生了众多全新的互联网终端产品，比如互联网电视，即可以上网的电视，用户可以利用它直接连接互联网，实现下载或在线观看电影、视频，获取天气、股市的最新资讯等功能，今年，TCL、三星、创维、长虹、海信等众多电视生产企业都推出各自的互联网电视。（.重.庆.商.报）

　　宏源证券：三网融合试点方案通过 关注设备商 荐9只通信股
　　对设备商来说，三网融合试点城市及推广进程影响较大：
　　据悉三网融合方案将会在近两天内公布，在6月18日前各地上报试点申请，25号批准开始实施，试点城市需要具备五个条件才可能入围：当地有线电视网已实现双向；当地有线用户数要具备规模；当地经济发展与居民收入水平要较高；当地有线运营商要具备上市公司背景；当地有线电视网须为企业建制。
　　预计将由符合条件的各地自愿上报申请试点城市。试点城市一旦确定：投资最大的将是接入网的改造，如果按300元/户接入价格，有线数字电视用户6285万户，若全部升级更替，总规模将达188亿元，相关的受益公司主要包括烽火通信(600498)、中兴通讯(000063)、金亚科技(300028)，具体受益情况还要看广电系统对于设备的投资计划，是重新再建接入网还是租赁电信系统PON接入设备；局端设备及传输数据网的扩容涉及的相关公司主要包括烽火通信、光讯科技(002281)、亨通光电(600487)、中天科技(600522)和长江通信(600345)，目前广电骨干网都是光纤光缆，如果三网融合，原有的数据传输设备需要进一步扩容；三网融合必然带来机顶盒的广阔市场，建议投资者重点关注歌华有线(600037)、同洲电子(002052)。
　　对运营商来说，集成播控权及双向进入开放情况影响较大：
　　关于电信服务，此次方案中工信部不再为广电进入电信相关业务设置障碍，集成播控权将由广电部门负责，IPTV、手机电视、互联网电视的集成播控平台建设包括计费管理、客户服务、内容服务可能将都由广电部门负责。集成播控权是广电系统核心，相对来说，市场机制稍差的广电系统没有对内容的控制，将可能受到运营商的激烈冲击。
　　但是据悉双向进入关于广播电视企业经营的增值电信业务及部分基础电信业务、互联网业务，仍然只是框架性意见，具体业务还未议定。
　　而电信企业从事部分广播电视节目生产制作和传输，广电总局4月1日发布了《互联网视听节目服务业务分类目录(试行)》规范性文件规定，除第一类属于广播电台、电视台形态的网络视听节目服务电信企业可以生产制作和传输，但是需要广电总局的审查。短期内对电信运营企业来说，竞争加剧，长期运营商将通过良好的市场机制发展增值服务。如果广电系统的接入设备靠租赁，则相当于电信企业间接运营，这种情况在较不富裕地区发生可能性较大。（.宏.源.证.券）

　　第一创业：三网融合渐行渐近 荐6只电信股
　　三网融合方案将于近期公布三网融合的长远前景是广电网和电信网互通互联，业务应用上互相渗透和交叉，最终将是行业监管政策和监管架构上的融合。电视、手机、电脑的用户都可以在其习惯的终端上获得更多的服务，从而带来新价值的创造。
　　推动有线网络、内容、光通信设备行业大发展有线网络的盈利模式将从网络使用费向服务内容收费转变，将进入宽带接入和语音市场，新的盈利模式和新业务将会为国内有线网络公司带来ARPU 的大提升。三网融合意味着节目和用户之间的通道更加丰富，内容供应者的价值将得到体现。电信和广电都将大规模建设宽带，有利于光通信设备企业。
　　联通降低3G 套餐和iPhone 计划门槛联通在5 月份推出了新的3G 套餐。针对使用通话较多的用户和使用手机上网较多的用户分别推出了各自的A/B 套餐供选择，套餐门槛的降低将吸引消费稍低的用户和第二部手机用户。而增加对iPhone 的手机补贴以后将增加较高消费客户的吸引力。
　　推荐组合表现相对表现优于行业指数和沪深300 指数 2010 年5 月份沪深300 指数下跌了9.6%。通信传媒网络行业指数的本月下跌了9.9%。
　　我们推荐的行业股票组合本月下跌了4.8%。本月行业推荐组合相对表现优于行业指数和沪深300 指数。
　　推荐组合我们重点推荐受到国家政策支持，受益于三网融合的股票。我们推荐的投资组合是烽火通信(600498)、中视传媒(600088)、电广传媒(000917)、天威视讯(002238)、时代出版(600551)、拓维信息(002261).（第一创业）

　　三网融合方案通过 四渠道寻投资机会(附股)
　　三网融合试点方案获得通过。根据领导小组的实施意见，该方案将在6月15日之前向各地征集试点城市实施方案，在6月28日开始实施。三网融合的推进将有利于打通我国广电传媒行业的产业链，三网融合试点的启动，将给行业相关个股带来更多的投资机会。
　　两大核心概念股
　　从目前来看，三网融合概念股的核心主要有两个，一是广电运营商，主要包括电广传媒、歌华有线、广电网络、中信国安等。二是为三网融合提供技术、设备、内容支持的品种，技术主要有中电广通等，设备主要有中兴通讯、大唐电信等品种，内容主要有中视传媒等。其中，广电运营商是核心，目前已经成为三网融合概念股的核心，此类品种的活跃无疑会激活整个三网融合概念股的走势。
　　今年的投资主题
　　中金公司认为，三网融合可能成为2010年的持续投资主题。从价值投资的角度，建议投资者从关注运营向关注支撑产业链(如内容、设备、软件和终端)转移。从主题投资的角度，投资者可积极关注组建国家有线网络公司、地方有线网络整合和试点省市选择等给有线网络带来的投资机会。
　　未来3-6个月，有线网络有望在台网融合预期的驱动下，迎来第三波投资机会，首推歌华有线和天威视讯。随着估值水平的攀升，投资者需要在短期业绩风险、估值水平和主题驱动力度之间做更有效的平衡。
　　通信设备股受益
　　平安证券认为，试点方案出台有望带来整个板块的交易性机会，通信设备企业最先受益。目前整个通信板块估值较低，市场担心3G建设高峰过后，设备行业缺乏新的增长亮点。据初步估算，三网融合直接拉动的设备投资超过1000亿元，对光通信行业尤其是光接入行业拉动明显。光通信行业的景气周期至少能够延续2~3年，相关公司将进入业绩的持续高增长期，推荐中兴通讯、日海通讯、新海宜。
　　四角度寻找机会
　　投资者可以从四个角度寻找投资机会。首先，内容为王时代到来，广电运营商获准进入内容运营领域将大幅开启想象空间，内容服务商将成为市场主导。利好电广传媒、华谊兄弟和中视传媒等公司。其次，软硬件设备提供商将最先受益。第三，三网融合将使得光通信行业至少在未来3年仍然保持高增长。同洲电子、中兴通讯、中天科技、烽火通信、东软集团、华胜天成和亿阳通信等公司都将受益。最后，有线运营商将是三网融合最长远的受益者，接收终端制造商将迎来新的增长点，如互联网电视。本报综合券商