推荐食品饮料公司的两根主线：一是在居民收入上升、内需增长的背景下，挑选具有竞争实力的大众消费品公司，不过此类公司估值较高，需要未来的高增长化解高估值；二是寻找业绩增长预期比较稳定、估值便宜的公司，如高档白酒的五粮液、张裕。

　　白酒：巩固高档市场，放量中低档产品。白酒产量 2010 年即将突破历史高点，中低档酒放量是关键。预计高档白酒消费增长趋于平稳，不过未来两年三家公司仍应该能有年均不低于20％的净利润增长；目前估值便宜。二线白酒把握了销量增长和中档产品空隙的发展机会，个股选择更重要。看好一线白酒业绩稳定和目前低估值带来的投资机会，以及二线白酒企业增长转变的机会。推荐：五粮液、贵州茅台、伊力特、山西汾酒、古井贡。

　　葡萄酒：国内葡萄酒消费量增长趋势明显，进口威胁长期存在，但不改变国产葡萄酒销量增长的大趋势。国内葡萄酒企业品牌认知度高，渠道控制力强是最大的竞争优势。强烈推荐稳定增长的张裕。

　　啤酒：啤酒销量稳步增加，预计未来几年行业集中度进一步上升，价格战减少，盈利能力提升，但是整体竞争的缓和以及期望龙头企业的净利率达到成熟市场的水平还需要较长时间的等待。看好龙头企业的发展空间，预计未来3-5 年青岛啤酒、燕京啤酒都将有长足的发展，复合增长率超过25％，推荐。

　　乳制品：行业复苏，竞争格局目前向有利于伊利股份的方向倾斜，短期原奶价格大幅上涨影响行业盈利。伊利股份将因奶粉业务获得较高的收入和盈利增速，其管理层行权问题是关注的焦点，行权后将推动公司积极性和业绩释放。

　　肉制品：行业集中度低，生猪价格面临变局可能影响短期行业毛利率，双汇发展增长空间大，等待资产注入明朗。

　　食品饮料行业业绩增长可以预期，在对市场整体不乐观的情况下，建议超配。中期推荐顺序为：五粮液、张裕A、伊力特、伊利股份、山西汾酒、古井贡、青岛啤酒。其中伊利股份中期业绩预计不太好，可能影响短期表现，但是以年度为单位的股价增长更多的看管理层行权的步伐，长期看好青岛啤酒的增长，双汇发展停牌，暂不排序。

　　机构来源：国泰君安