5月份，上证指数呈现加速下跌，连续下破技术支撑位，直至下探2481点后方才出现止跌，全月下跌278点，跌幅9.7%。指数的实际运行在方向上完全符合我们的预判，但比预期的要弱，2800-2900点的技术支撑作用丝毫没有显现，2600-2700点的技术支撑也是在下破之后才略有显现。

　　从分类指数来看，继4月份全部转跌之后，继续全部下跌，下跌的一致性表明当前的股市处于整体风险释放过程中，而不是某个板块的估值风险，这一点从股指期货更加明显的下跌中得到验证，因为股指期货可以用来对现货指数进行风险对冲。成分指数跌幅明显大于综合指数，上50指数跌幅最大，达到-10.39%，说明领跌来自权重股；中小板指数跌幅相对较小，但跌幅较上月有所放大，说明出现补跌，而之所以还能保持相对较小的跌幅，主要是下跌之后回升的力度较强，表明短炒资金依然青睐小盘股，一旦短炒资金撤离，中小板指数将可能出现大幅度的补跌。

　　从行业指数来看，证监会分类一级行业指数除农林牧渔微张外，其余全部下跌，但下跌幅度较上月有所收窄，采掘、交通运输跌幅居前，房地产跌幅较上月明显收窄，市场整体下跌动力有衰减迹象。

　　总体上看，5月份呈现下跌加速，市场整体风险继续释放。

　　2010年6月股市预测

　　1。指数运行：弱势难改，再创新低

　　指数4、5两个月连续收阴，短期出现明显的超跌，一般来讲会出现反弹予以修正。反弹的方式有两种，一种是横向整理，一种是上行，目前市场并没有出现预期中的上行，只是横向整理，说明当前的市场非常弱，不排除一步跌到位的可能，如果是这样的话，6月份将继续以阴线报收，5月21日的低点2481点将被刷新。

　　具体从走势运行来看，上证指数自2009年8月高点3478点以来即呈现明显的震荡下行趋势，形态上存在两个收敛形态：一个是3478点、3361点、2639点构成；一个是3478点、3181点、2639 点构成。根据这两个收敛三角型，预测下跌的低点，分别在2361点、2211点。此外根据平行通道，连接一系列高点3478-3361-3181点，过低点2639点做上述连线的平行线，短期的支撑位置在2300点附近。结合上述三个点位：2361、2211、2300点，综合判断，指数进一步下跌支撑在2300 点，或是略有下破。

　　5月上证指数收盘价为2592点，根据2007年10月以来的众多月度下跌幅度较大的情况来看，如果6月份指数见到上面测算的2300点，下跌幅度为11%，这个幅度是月度内是有可能实现的。根据上证指数低点运行周期测算，6月份是出低点的关键时间，但即使指数跌至2300点，和我们年初预期的2000点仍有差距，存在低点时间后移至7月的可能，这不影响已有的周期规律。

　　总体上看，超跌反弹力度很弱，指数将继续下行，再创新低。

　　2。基本面：经济下滑与通胀并行

　　GDP在2009年一季度见底之后开始回升，2010年一季度达到11.9%的同比增长率，经济增长主要来自投资的贡献以及货币的大量释放，实际上是4万亿刺激政策下，货币释放催生出来的增长，其内生增长的动力并不足。投资的进一步增加遇到资金的瓶颈，内需增长受到收入分配结构的制约，净出口的恢复受制于海外市场，国内经济出现二次探底的可能性也许不大，但市场普遍预期今年GDP增长率将呈现前高后低的运行，而海外经济的复苏也出现不稳定，这对已经转弱的股票市场而言，将增加负面预期。

　　居民消费价格指数(CPI)，4月数据为2.8%，已经第三个月超过一年期存款利率(2.25%)，但仍没有达到3%的加息警戒线，对于该不该加息，市场存在“加”与“不加”两种观点，目前似乎“不加”占据上风，由此加息举措可能延迟。单纯从CPI数据看通货膨胀目前还比较温和，但实际上已经十分明显。2009 年房价的大幅飙升，2010 年虽然出台一系列房地产调控政策，但效果并没有显现，随后农产品价格开始大幅飙升，价格的飙升只是一种表面现象，虽然有炒作资金在其中兴风作浪，但根本的原因是2009年以来货币大量的释放，流通中大量货币流到哪里哪里就上涨。资金的逐利性首先选择供需平衡最薄弱的环节出击，房地产最早充当货币流动性的续水池，政策调控将其挤出，部分流向了农产品，未来还会依次流向其他领域，一圈下来，所有价格都被推升，通货膨胀就十分明显了。由于农产品价格对CPI影响比较明显，估计5月份CPI 就将达到3%甚至超过。

　　上调存款准备金率更多是收缩银行间的流动性，对于已经释放流通在外作用有限，而且存款准备金率的上调已经没有什么空间，最多还有0.5-1%，因此收紧货币，控制通货膨胀应该采取加息举措。

　　经济下滑与通胀并行，对股市形成压力，加息靴子落地可能砸出股市低点，而加息拖延将使股市调整时间延长。

　　3。估值仍有下压空间

　　股市整体估值水平的变化与指数的运行具有十分相近的波动特征，历史上市场整体市盈率波动范围在14-69倍，与指数的低点与高点相对应，目前市盈率为22倍，虽然已处较低水平，但仍有下压空间，而根据市盈率判断指数运行，只在靠近波动上下限时较为有效。上市公司业绩与宏观经济的运行情况相关性较强，如果今年的经济呈现前高后低，那么上市公司的业绩压力也将在随后体现出来，由此目前的估值水平还有下压空间。

　　从行业板块来看，目前建筑业、金融保险业两个行业的市盈率已经跌至历史下限，出现了明显的低估，值得关注。

　　4。海外市场转弱

　　美股的见顶回落，即使短期有弹升，也属于顶部构筑过程中，未来应该还有更大的下跌；原油期货在5月上旬破位下行，重新回到80美元/桶的可能性很小，并可能进一步跌向60美元寻求支撑；大宗商品LME铜见顶回落，其他有色品种已先于走弱。海外市场的转弱对A股市场构成压力。

　　操作策略

　　市场弱势特征明显，超跌弹升乏力，后市还有进一步下探。操作上宜保持谨慎，严格控制仓位。由于年中是关键的时间窗口，指数可能探出底部，对于超跌且估值低的板块提前关注，等待最佳操作时机。