成为利润中心

　　黄湘平表示，我国证券研究与证券市场相伴而生，并随市场发展成长壮大。从1996年君安证券开始行业公司研究、1997年华夏证券设立专门研究部门起，一批证券公司、投资咨询公司、基金公司、保险机构、QFII等机构组建了专业研究队伍，研究部门逐步被纳入券商整个业务流程。

　　据中国证券业协会问卷调查，截至2009年底，106家证券公司有88家设立了研究部门，占证券公司总数的83.02 ％；证券分析师总人数2592人，分析师超过50人的研究部门14家，分析师最多的申万研究所179人。研究领域逐步拓展为宏观经济、行业分析、上市公司研究和投资策略研究，2009年共发布研究报告100767份，平均每个分析师发布39份,发布研究报告最多的申万研究所10113份。

　　证券研究从成本中心跃居为利润中心。2009年证券公司基金分仓佣金63.6亿元，同比增长48.8％。其中，分仓佣金超过亿元的有13家，分仓佣金最多的中信证券4.4亿元。研究实力和服务水平已经成为券商争夺市场份额的核心要素，2009年分仓佣金靠前的十大券商市场占比50％，租用研究实力雄厚的中金公司和中信证券交易席位的基金分别达240只和232只。

　　他说，在看到证券研究形成现实生产力的同时，要清醒地认识到证券研究的专业水平有待提高、业务布局相对失衡、制度建设相对滞后、监管机制缺乏激励的矛盾还很突出。主要表现在：证券研究整体水平还有待提高，原创性研究不足，转载、摘录、组装、集成的成果还比较普遍，发现内在价值和引导价格形成的功能没有得到充分发挥；证券研究商业化发展迅速，片面追求卖方业务、增加佣金分仓，不愿投入较多的人力物力服务自身经纪散户、证券理论和证券技术的研究需求，忽视了可持续发展；证券研究业务欠缺规范，证券公司研究部门独立性有待提高，证券研究业务与其他业务利益冲突还缺乏有效隔离；证券研究尚未纳入分类监管评价体系，缺乏做优做强的有效监管激励。

　　需解决好三方面问题

　　黄湘平认为，当前和今后一段时期，证券研究要集中解决好提升现实生产力、突出重点难点问题和可持续发展问题。

　　首先，不断提升证券研究的现实生产力。证券公司经过三年综合治理以及近几年常规监管的持续努力，全面落实基础性制度建设，全面提高证券公司的规范化运作水平，消除了持续性、普遍性的违法违规问题，服务规范有了基本制度保障。证券行业正处在进一步发展的战略机遇期，持续发展、业务转型上升为主要矛盾。现阶段，证券公司靠天吃饭的格局没有根本改变，佣金收入仍是证券公司主要收入来源，做大做强经纪业务现在是、将来一段时期仍将是证券公司的主要经营目标和政策取向，各项业务服从和服务于佣金收入将是当前乃至今后一段时期的主流业态和价值取向，依靠对内研究服务稳定现有经纪客户、通过卖方研究业务争取基金的佣金分仓、组合个性化研究服务多品种的增值经纪业务，已经或正在成为券商研究业务的三个发展方向，要求证券研究成为证券内在价值的发现者，通过求真务实的科学精神、原创性研究以及相应的基础建设和制度安排管理好证券的价格预期；不断优化证券研究品牌，形成市场公信力和定价话语权，成为市场价格形成的引导者，大力发展证券公司现实生产力。

　　其次，科学统领当前证券研究的工作重点。今年是中国经济最为复杂的一年，影响我国资本市场上市公司业绩、市场流动性和投资者预期的不稳定、不确定因素很多；我国资本市场推出了一系列改革创新措施，我国资本市场的运行机制和模式与成熟市场的差异正在逐步消除，市场的有效程度正在提高，内在价值形态和价格形成机制的不确定性增加，市场运行的波动时点和波动幅度分析正在上升为研究工作的重中之重。

　　为此，2010年证券理论和证券技术要重点研究以下问题：一是及时跟踪国际金融市场的发展动态，特别是主权债务危机、主要市场救市政策退出、美国金融监管改革等重大事件的演变趋势、传导途径、传导机制和应对策略研究。二是加强宏观经济运行态势的分析，包括各种物价指数走势研究，货币政策工具运用的趋势分析，资本市场传导当前经济政策的路径和程度研究，资本市场与房地产市场、外汇市场互动关系研究，证券价格波动对实体经济影响程度和影响机制研究。三是强化上市公司融资行为和公司治理研究，包括上市公司财务状况研究，信息披露的质量分析，整体上市、分拆上市行为研究，创业板上市公司创新风险的监测研究。四是加强资本市场的运行研究，包括新股发行价格形成机制研究，融资融券、股指期货影响A股市场的途径和幅度研究，股票市场系统风险预警技术研究，创业板直接退市制度研究。五是加强对证券行业改革发展研究，包括证券公司资本监管体系研究，证券行业压力测试研究，投资者适当性制度研究，证券研究业务评价研究。

　　第三，合理确定证券研究的工作格局。证券研究简单分为基础理论研究、行业发展研究、满足各类投资者需求的能够创造商业价值的商业研究。商业研究正在成为券商研究业务的配置重心和选题重点，关乎资本市场和行业长远发展的证券理论和证券技术研究，研究周期长、见效慢，会员单位、研究人员对此缺乏内在动力、参与积极性不高，出现了走过场、甚至抄袭现象，需要引起全行业的高度重视，有组织地引导市场主体加大投入，营造商业研究、证券理论和证券技术研究均衡发展格局，实现证券研究的可持续发展。