智能电网建设拉动电机收益

　　2009年，泰豪科技制造的发电机及电源产品成功进入高速铁路高压发电机组市场，入围中国电信、中国移动集中采购等多个大型项目。2009年公司发电机和电源产业实现收入3.8亿元，同比下降16.1％，主要是由于部分国家电网的订单延期确认，收入结转到2010年。

　　2009、2010年，国家智能电网建设已经陆续开始投资建设，2011年开始将进入高速建设期。公司发电机及电源业务出口占比较高，在国外经济低迷需求降低的情况下，受益于国家智能电网、电信网、铁路网以及基础设施方面加大投入的市场机遇，公司该业务的增速有望同比大幅增长。

　　因此在公司电机电源产品业务方面，短期内电网建设的加速建设带来爆发式增长，长期看，双电源标准逐步推广，公司产品竞争力将逐年提升。预计2010年公司发电机及电源业务收入将增长40％-50％。

　　智能建筑龙头地位巩固

　　泰豪科技长期布局建筑节能产业，是国内智能建筑电气领域少数同时具备“三甲”资质的企业之一，也是目前国内唯一能生产智能建筑电气全系列产品的企业。公司近三年市场份额一直保持在前三位。

　　2009年，公司智能建筑产业实现收入14.4亿元，同比增长9.2％，目前已构建了以建筑智能化、光伏建筑一体化、合同能源管理商业模式为主体的发展格局。同时理顺了合同能源管理的业务模式，先进的高频无极灯技术和畅通的融资渠道成为其核心竞争优势。若未来国家出台合同能源管理财税补贴，将使公司大幅受益。

　　进军光伏市场 前景看好

　　5月6日，泰豪科技表示公司正在准备进入光伏建筑一体化（BIPV）系统集成市场。从国家对光伏市场的扶持政策看，预计2011年BIPV 项目市场容量将达240亿元人民币，并在此后3年保持30％以上的复合增长。系统集成环节是BIPV产业链中附加值最高、议价力最强的环节之一，也是成长性和盈利能力兼备的良好投资标的。

　　在进军光伏市场方面，泰豪科技具有明显的优势：一是BIPV系统是智能建筑的子系统，需结合传统智能建筑系统提供整体解决方案，泰豪科技作为传统智能楼宇的提供商在设计、服务能力方面优势明显；二是泰豪科技作为系统集成商的高端品牌，高端客户渠道通畅；三是在非民用智能建筑市场份额5％，排名行业第二，并且正在逐步提升，预计未来在BIPV市场的占有率将能达到10％以上。

　　投资亮点

　　总体而言，泰豪科技2010年的投资亮点主要为：1、公司产品受益于国家智能电网的加速建设，抵消了因出口不畅导致的盈利降低；2、在国家大力推行节能减排的大背景下，公司作为合同能源管理龙头，受益于政策扶持；3、公司进军光伏领域，凭借自身优势，有望快速抢占市场份额，站稳脚跟。

　　估值带策略

　　综合券商估算预测，公司2010年市盈率为26倍，如果相关扶植政策年内出台，将提供业绩上调空间，未来三年业绩复合增速50％，公司合理估值35倍，合理价格为20—22元。

　　操作上，目前该股股价仍处于上升通道中，已完全回填5月20日的除权缺口，并且量能配合良好，向上第一目标为17.5元。

　　在风险控制上，短期建议关注14.8元附近的支撑位，若回调在此附近企稳可谨慎介入。