资料来源：WIND

　　市场分析

　　指数疲弱个股活跃

　　周四市场没有延续周三大涨的趋势，而是出现了一种调整的走势，指数被银行股回调拖累表现一般，但是盘中个股非常活跃，一批前期介入概念股的游资尤其活跃，其中海西板块、电子板块表现不俗，从收盘来看，上证指数报收于2562点，下跌0.82%，但是创业板指数却再创新高，涨幅在3.58%，从中我们可以看到资金的流向。

　　从市场热点看，海西板块在沉默许久后突然在近期爆发，其中龙头为漳州发展等，我们分析这跟近期消息面谈到两岸要签署合作协议有关，我们认为，海西板块跟新疆板块类似均有一定的政治高度，不过从目前来看，因为受到台湾方面不确定的因素较多，因此只能反复停留在消息短炒方面。另外，周四的市场中，电子板块也走势强劲，实际我们认为电子板块一直是机构和游资深度介入的行业板块之一，所以在大盘企稳之后出现这种上涨实属正常，中期继续看好。

　　从近期的消息面看，水务总局近期出台了关于要用税收调节收入等方面的文件，这其实是跟调结构是相互呼应的，看来这次管理层决心较大，在调结构方面，除了地产打压外，还要通过各种手段来提高人民收入和缩小贫富差距，这种结构的调整应该是一种长期的工作，所以可以预见的是未来数年指数可能都会形成一种震荡走势。

　　目前的操作策略，尽可能以波段操作为主，中小盘股共振效应较大，应当回避同质化投资，不可以较大仓位参与投资，而对于权重板块可少量参与，特别强调不可追高，回调买入较为合理。(鲁瑜)

　　精品报告汇览

　　天音控股：快速增长趋势保持，低估值

　　【内容摘要】：1、行业趋势良好，公司销售保持较快增长势头。今年1-4 月行业总量增长 10%-15%，较去年全年 5%左右明显加快。我们预计公司 4 月份销售额仍保持 1 季度 50%左右的增速，5 月相对淡季略有回落，但整体增长趋势良好，且体现出明显的量、价齐升态势。

　　2、天音取得诺基亚 WCDMA5235 独家代理权，意味着联通向社会分销渠道逐渐开放，今后天音等优质分销商有望从中分得更多的羹。此前，联通高补贴的手机款型均为华盛经销，但不理想的销售表现使得联通也在逐渐考虑拓宽分销渠道。我们认为，此次天音成功拿下诺基亚新机型是个很好的开始。

　　3、诺基亚有望加快介入 3G 市场？诺基亚在国内 3G 市场启动较慢，但是毕竟拥有最为强大的品牌号召力，面对巨大的市场潜力，有媒体报道其后续将会陆续推出较多新的款型，这将有效拉动 3G 手机市场需求和销售增长。此前有人担心 iPhone 降价对天音的影响(只有联通下属的华盛分销)，而降价后 iPhone5月份销量大概在 10 万部左右，相比较 NOKIA 每年5000 多万台的在华销售，还只是一个小数字。除NOKIA 外，天音还是众多国际大品牌的分销商，产品结构分散，市场份额领先，因此整体的影响不大。

　　4、下半年 3G 发展有望加速，运营商加大对终端客户资源的争夺将是看点，天音等优质分销商最为受益。上半年运营商内部调整均逐步完成， 随着联通iPhone 降价、诺基亚 WCDMA5235 较大力度补贴的推出，各家运营商之间的竞争将会加大，优质渠道分销商将拥有更大话语权。(中金)