点评：央视此次由中心制改成频道制的改革是央视重组新闻中心之后，动作最大的一次内部调整。我们对央视改革对中视传媒（600088）的影响进行分析。

　　我们认为，央视产业化改革将提升中视传媒地位。在过去的产业环境中，央视作为垄断平台并不存在经营上的压力，对资本市场的需求很小；随着新媒体的崛起和三网融合带来的传输渠道多元化，央视必须通过产业化发展来维护其主流媒体的地位，提高收视率。产业化必然会带来资金需求的提升，如中国国家网络电视台所在的网络视频产业，对资金的需求巨大。中视传媒作为央视旗下唯一的上市公司，将日益受到央视的重视和政策层面的支持。

　　此外，产业化有助于优质资源注入上市公司。根据国家监管政策，电视台的频道播出环节是不能够市场化的，因此只有通过制播分离的改革，电视台可市场化的节目制作资源才能够注入上市公司。

　　我们继续维持中视传媒2010-2011年EPS（每股收益）0.64元和0.71元的盈利预测。我们认为央视的改革已说明电视产业改革的爆发是进行中的行业发展趋势，未来我们有望看到更多电视台的市场化资源进入资本市场。

　　2009年中央电视台的收入已经达到230亿元，而中视传媒2009年收入仅13.5亿元。考虑到央视对中视传媒现有业绩具有决定性的作用以及未来潜在的资产注入，我们认为其估值水平应该高于目前传媒板块40倍的平均PE，给予中视传媒“推荐”的投资评级和30元的估值。银河证券 许耀文

　　机构来源：银河证券