同时，短期经济似乎有放缓的迹象，并且对未来通胀走势的担心，也使得投资者对中期市场的方向充满不确定性。

　　目前 A 股隐含了怎样的预期？我们认为A 股市场已反应了悲观的场景，即在调控的背景下，需求受到抑制，同时利润率回到相对较低的位置，A 股盈利增速为18%。从而意味着目前A 股市场对应18x10PE， 2.6x10PB.

　　而极端悲观的场景在于，实体经济出现04、08 年那样较大幅度的衰退，只有这种场景意味着市场还需要进一步的调整空间。但我们现在判断，这种情形所隐含的经济二次探底的场景，最终来看可能并不会出现。