评级机构:华泰 平安原来计划应该先用平安人寿参与深发展的定向增发,然后再是集团与新桥的换股,目前看来换股成为了第一步,后续再是深发展的定向增发。新桥选择换股是预期中的必然。采用1股H股平安换取1.74股深发展,新桥溢价收益最高。同时考虑到新桥在H股拥有的平安股权将是没有禁售期的,可立即变卖,警惕H股的负面反应。建议密切关注深发展的定向增发方案,重点关注增发数量。平安换股完成后将持有深发展21.4%的股权,从长远看,预计平安将对深发展进行整合,完成绝对控股。 总体上,这个方案对公司影响偏中性,理由在于:1)换股价格不便宜;2)平安收购深发展后的协同效应短期的1-2年内还较难看到;3)中国平安整个集团的规模进一步扩大,是否还能保持原有的高速增长仍值得观察。考虑到目前公司估值处于相对较低的区间,同时每年的保费收入高速增长可见,维持“增持”评级。
评级机构:华泰 平安原来计划应该先用平安人寿参与深发展的定向增发,然后再是集团与新桥的换股,目前看来换股成为了第一步,后续再是深发展的定向增发。新桥选择换股是预期中的必然。采用1股H股平安换取1.74股深发展,新桥溢价收益最高。同时考虑到新桥在H股拥有的平安股权将是没有禁售期的,可立即变卖,警惕H股的负面反应。建议密切关注深发展的定向增发方案,重点关注增发数量。平安换股完成后将持有深发展21.4%的股权,从长远看,预计平安将对深发展进行整合,完成绝对控股。
总体上,这个方案对公司影响偏中性,理由在于:1)换股价格不便宜;2)平安收购深发展后的协同效应短期的1-2年内还较难看到;3)中国平安整个集团的规模进一步扩大,是否还能保持原有的高速增长仍值得观察。考虑到目前公司估值处于相对较低的区间,同时每年的保费收入高速增长可见,维持“增持”评级。