1、盈利模式转型启动，民营资金配置有效性值得期待该项投资预示着公司基于构建新盈利增长点的业务转型的启动，我们相信该项投资决策是公司对于国内工程施工业务存在增长压力的未雨绸缪。我们一直对建筑类上市公司的国内施工业务未来增长前景持谨慎态度，即使公司已经启动定向增发购置9台盾构机用于未来具有较大发展空间的地铁建设，但工程施工业务的高竞争和低盈利特征一直成为公司寻求新业务发展的潜在因素。我们近两日与机构的简单交流的一个感受是大家对公司的该项投资存在诸多不解，认为公司更可能为配合增发而释放的利好，但通过与公司的交流我们觉得刻意为半年后的增发而此时铺垫的可能性较小，公司管理层对于太阳能行业的钟情其实早已有之，我们将对该事项作进一步了解后再做评价。在我们的印象里，作为浙江民营企业的公司一直呈现出稳健经营的特点，我们基于民营资金配置的相对有效性倾向认为公司的此项投资决策是审慎思考下的结果。

　　2、增资用于金太阳光伏全产业链构建，经营前景有待进一步明晰金太阳电力(靖江)有限公司为靖江市招商引资项目，现主营业务为硅料拉棒、切片和电池组件，金太阳将利用本次增资引进100兆瓦国际先进的多晶硅太阳能电池及组件生产流水线，从而有望构件起硅棒—硅片切割—电池片制作—电池组件封装的完整产业链。根据公告预计金太阳公司今年实现收入4亿元，净利润4000万；该项投资项目达产后预计年实现收入10亿元，净利润1亿元，仅从数据来看该项投资的回报率不错。在经历金融危机之后，全球光伏产业发展将迎来新的发展阶段，对于大多尚不具备核心技术国内光伏企业来说，基于产业链构建和产能规模的成本优势将成为核心竞争力。投资公告同时提到金太阳将抓住太阳能复苏的机会争取5年内将产能扩张到500兆瓦以上，并寻求太阳能与建筑业的结合。我们目前尚缺乏对金太阳电力公司的详细了解，因此有关公司的经营前景暂时无法做出评判。

　　3、地铁施工业务可期待，蒙古国业务拓展伺机而动公司已在进行的定向增发购买9台盾构机表明对地铁建设市场的乐观态度，我们此前关于地铁建设的统计数据分析显示区域性施工企业的跨区域地铁业务拓展具有相当难度。而目前来看，除去两铁，相比隧道股份和粤水电，公司地铁施工的跨区域拓展能力最强，公司轨道交通在建工程18项、已经进入8个城市施工。

　　公司的蒙古地产项目已经开工，以地产项目为契机，蒙古国有望成为公司未来业务拓展的重要市场，公司也多次表示将寻求在蒙古工程施工和资源开发方面的突破。另一方面来看，近期的经济发展显示着蒙古最终将要实现其不可思议的潜能，依赖丰富的储量巨大的矿产资源，蒙古已经成为亚洲主权基金的投资热点，在其开始对资产进行货币化的进程中，巨大的贸易机会也随之孕育。中国官方近日也表示将向蒙古提供30亿美元贷款，中蒙两国将在基础设施建设和矿产资源开发方面展开广泛合作。

　　4、投资建议：2010年EPS0.85元，买入预计公司2010、2011年的EPS分别为0.85元、1.17元，分别同比增长23.6%和37.6%，对应的动态PE分别为14倍和10.21倍，无论在建筑中小板还是整个中小板皆处于估值的最低端，公司的定向增发价为13.28元，高于目前股价且应具有业绩释放动力，该项投资有望提升公司估值，再考虑公司潜在的海外概念，我们给予公司“买入”评级，目标价15元，对于2010年PE为18倍。