从近期盘面来看，地产板块作为本轮调整的主力开始止跌企稳，部分地产股在低位构筑平台并持续放量。而周四盘中游资较为关注的创业板和中小板则几乎全面上扬，资金回补的迹象极为明显。

　　我们认为，在前一阶段密集的调控政策发布之后，投资者对于持续紧缩的悲观预期开始有所缓和。这促成了各类资金的积极进场抄底。从实际情况来看，尽管各地方及各部委关于房地产调控的诸多细则仍在陆续出台，但严厉程度明显低于市场预期。而从更长远的角度来看，本次调控的主要目的在于调控房地产价格、调整产业结构，而绝非打压投资和经济本身。近期管理层也意图通过增加保障性住房的投资，并刺激民间资本进入涉及垄断的一些行业，来确保经济的平稳运行。如果这种调结构的过程能够顺利完成，则本次调控有望成功实现软着陆。综合各方面因素来看，这种可能性是非常大的。这也意味着，作为经济晴雨表和领先指标的股市，或将提前于政策底而出现市场底。

　　同时，近期人民币升值和加息的可能性也在迅速降低，这将极大缓和国内企业的压力。目前人民币兑美元汇率基本保持稳定。但由于欧洲主权债务危机导致欧元大幅度贬值，人民币兑欧元出现了快速升值。这将使得人民币兑美元升值的步伐和节奏明显放缓。而利率方面，尽管近期三个月央票利率有所上升，但一年期央票利率继续保持稳定，三年期央票利率甚至出现了小幅下降。考虑到随后两个月CPI极可能到达全年最高点并逐步回落，因此全年CPI控制在3%以下进而避免加息的概率极大。

　　总体来看，近期政策面上除了房地产行业的调控政策在持续之外，其他方面则有明显放缓的迹象，调结构有望给市场带来更多的结构性机会。

　　资金进场迹象明显

　　近期新股破发的现象再度重现市场。从历史上来看，新股的低开低走和大面积破发往往意味着市场的极度低迷。这将促使新股发行市盈率和发行价格的逐步走低，对农行等大盘股的发行上市也将产生一定牵制。另一方面，在新股普遍以极高市盈率发行的背景下，二级市场中大量十几倍市盈率的股票开始受到场外资金青睐。即使是近期调整幅度最大的地产股，也已经开始有资金进场抄底的明显迹象。

　　而从资金面来看，近期管理层明显加快了基金的审批步伐。本周有接近二十只基金正在发行，而保险资金一旦投资股市比例上调，亦将有大量的资金要寻找适当的投资标的。由于本次调整幅度巨大且时间短，公募基金、保险资金等机构整体上并未能成功在高位迅速降低仓位，而游资亦在中小板和创业板上陷于被动。因此，诸多机构具备共同拉高自救的动力。当前市场的极度低迷为增量资金在二级市场逢低买进提供了绝佳的机会。此外，最近股指多次呈现出下跌缩量、上涨放量的良好量价配合，也显示出投资者低位较为惜售而进场较为积极的状况。

　　调整到位筑底反弹

　　技术面看，周四早间上证指数在美股收跌的刺激下迅速探低，完成了对本周一所形成的2584-2596点向上跳空缺口的回补，消除了股指反弹过程中的技术性制约因素，夯实了反弹基础。其后股指迅速放量上行，日K线上收出带长下影线的中阳线，表明在经过前两个交易日的缩量震荡收敛之后，市场开始试探性向上发起攻击。

　　目前上证综指5日均线已经成功上穿10日均线，这是自4月中旬股指调整以来的首次，预示着短期趋势开始向有利于多头的方向转变。股指亦通过横盘震荡的方式摆脱了近一个月以来下降通道上轨的反压，预计后期市场有望以低位反复震荡的方式来完成阶段性底部的构筑过程。